⊙记者 周翀 ○编辑 朱绍勇

　　

　　2008年3月，证监会制定了“一参一控”的证券公司监管政策，发布了《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》（以下简称《意见》），规定：“同一单位、个人，或者受同一单位、个人实际控制的多家单位、个人，参股证券公司的数量不得超过两家，其中控制证券公司的数量不得超过一家”。

　　

　　整合模式多样化

　　在达标限期越来越近的当前，业界颇为关注市场上各“系”券商的整合方式，事实上，已有的操作已部分回答了上述问题。

　　华泰－联合－信泰模式——今年7月30日，华泰证券获准正式吸收合并信泰证券，信泰证券所属20个营业部全部翻牌。8月25日，证监会审核通过“华泰联合证券有限公司”的名称，标志着华泰证券基本完成对联合证券的整合。经纪业务方面，华泰联合证券经营范围为广东等东南沿海及重庆等西部地区共12个省市，其余区域经纪业务划归华泰证券。投行业务方面，华泰证券和华泰联合证券按交易所划分，前者负责上海证券交易所业务，后者负责深圳证券交易所业务。

　　通乾－文新－中航模式——原持有海通证券、申银万国、五矿证券和兴业证券4家证券公司股权的深圳市通乾投资股份有限公司，已通过转让海通证券和申银万国股权的方式，达到政策要求；原持有申银万国、海通证券和东方证券3家证券公司股权的文汇新民联合报业集团，已通过转让申银万国股权的方式，达到政策要求。目前，中航集团为解决“一参一控”问题，航空证券股权也已挂牌待沽。

　　

　　特殊的政策性注资

　　关于汇金和建银所持券商股权，有关专家认为，在综合治理期间，汇金公司和建银投资作为实施政策性重组的平台，通过注资、受让股权等方式，对若干家证券公司实施了重组。汇金公司和建银投资参与证券公司重组，是在综合治理的特殊背景下作出的阶段性政策安排，为化解证券公司风险、维护证券行业稳定起到了积极有效的作用。

　　据熟悉当时情况的人士介绍，当时的注资是“特殊的政策性注资”。虽然注资具体方案不能一概而论，但总体来说，其特殊性表现在几个方面：一是通常对注资约定了退出的期限，有的在确定的退出时限之后，还约定给予注资方一定时间按照市场化原则出让股份；二是相关地方政府、其他股东等对于保证注资本金安全性提出了妥善安排，有的承诺协调股权转让成功，有的承诺保证资金使用成本，几乎都有注资期限届满时保证注资安全退出的条款设置。

　　“正是由于这种特殊性的存在，使得当初的注资、受让行为不能等同于一般意义上的股权投资行为。因此，这类注资形成的股权的退出，也要考虑历史情况和现实情况。”一位当年参与注资方案制定的券商股东表示。

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