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　　申银万国30日发布硅宝科技（300019.sz）新股分析，建议申购价格18.90-22.05元，具体如下：

　　公司主要产品为有机硅室温硫化硅橡胶，08 年在国内有机硅室温胶市场的产量占比为1.9%。2006-2008 年公司的营业收入和净利的CAGR 分别为：28%和39%。

　　有机硅室温胶行业无近忧但有远虑。尽管产品的下游需求在中短期内仍能持续增长，但即将出现的上游单体产能的过剩将迫使上游厂商向下游产业链延伸，从而侵蚀公司的利基市场，更为严重的是，2010 年之后室温胶行业自身也会进入供大于求的阶段。

　　公司将受益于自身的技术和市场优势。公司自主开发的专利和迅速扩张的营销网络有望为其赢得与国外巨头周旋并壮大自己实力的空间。

　　募集资金项目虽然能提升公司的市场份额，但行业未来的供大于求最终可能导致公司产品的量升价跌和毛利收窄。

　　风险因素：公司主要风险来自于行业未来可能供过于求，募投项目进度低于预期和替代材料的出现。

　　申银万国预计公司09、10、11 年完全摊薄EPS 为0.63 元、0.86 元和1.17 元，考虑到首批上市的创业板公司发行价对应的09 年动态市盈率在27-47 倍，以及与公司经营业务最为相近的宏达新材09 年9 月29 日收盘价为10.16元，对应09 年动态市盈率为46 倍（市场平均预测值），申银万国认为可以给予公司09 年30-35 倍PE，建议申购价格为18.90 元-22.05 元。

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