□东北证券 刘立喜

　　 ■ 价值看台

　　Value

　　□东北证券 刘立喜

　　江淮汽车（600418）战略转型已经成功，在经济复苏持续向好的情况下，公司未来的发展前景值得持续看好。预测公司2009-2011年的EPS分别为0.36元、0.56元和0.65元，提升投资评级为“推荐”。

　　MPV与轻卡——强者恒强

　　公司传统优势业务MPV和轻卡的市场地位继续巩固，强有力地支撑公司战略转型。2008年全年，公司MPV销售36304辆，今年上半年累计销售21581辆，保持市场占有率20%以上，稳居行业第一。由于公司MPV的用户主要为中小企业，进入下半年，随着中小企业的持续复苏，7月销售3726辆，8月销售4127辆，呈持续增长态势，全年预计可销售4.5万辆左右，将比去年增长24%左右，加上毛利率的大幅提升，该项业务利润增长应在30%-40%，预计将贡献公司利润的60%-70%，强有力地支撑公司发展和战略转型。

　　公司的另一优势产品轻卡也继续保持领先地位，市场占有率达10%以上，稳居行业第二。2008年全年，公司轻卡销售108051辆。进入2009年以来，国家陆续推出了“汽车下乡”、“以旧换新”等扶持政策，对公司轻卡销售非常有利。今年前8月公司累计销售轻卡104440辆，并预计全年销售可达到15万辆左右，同比增长40%左右，再考虑轻卡产品毛利率的大幅改善，利润增长也将在50%以上。

　　轿车业务——后起之秀

　　公司轿车产品销售持续畅旺，年底有望盈亏平衡，2010年开始贡献利润。2008年四季度，公司推出A级轿车同悦1.3L和1.5L两款产品，得到市场认可，当年销售3392辆。今年以来，在国家经济型轿车购置税减半政策和刚性需求的拉动下，江淮同悦销售持续畅旺，二季度以来月销量一直保持在5000辆以上。我们判断到今年底公司轿车产品就可基本实现盈亏平衡，2010年将开始贡献利润。

　　未来半年，公司还将陆续推出多款乘用车新产品。首先是B级车和悦，从10月开始面向市场销售；其次是BMPV和悦也将尽快推出，不同于瑞风主要针对商务用途的定位，BMPV和悦主要针对家用；再者是A0级轿车悦悦也将于明年一季度推出。到明年一季度末，公司包括瑞鹰SRV、C级（宾悦轿车）、B级（和悦轿车及和悦MPV）、A级（同悦轿车）、A0级（悦悦轿车）等全系列乘用车产品将全部推向市场。

　　随着20万辆小排量乘用车发动机实现量产自配，以及轿车产品车型不断完善，公司规模效益将逐步显现，同时产品成本持续下降，毛利率逐步回升，新的利润增长点正在形成。

　　度过困境 成长可期

　　在公司战略转型的关键时期，又遇到严酷的国际金融危机，导致公司在2008年第四季度和2009年第一季度出现连续两个季度经营亏损的状况，这在公司的发展历史上是没有过的。根据公司中报，从二季度开始公司经营已回归到正常状态，并且超出市场的普遍预期。公司二季度单季实现净利润1.87亿元，创出自2006年以来的季度净利润新高。我们判断，不考虑财务处理因素，公司下半年的净利润仍将超过市场普遍预期。

　　“大投入大困难的时候已经过去，目前是公司最有活力的时候。”展望未来三年，公司财务状况将会持续大幅改善，彻底改变转型时期被动的经营困境。

　　根据公司目前的发展态势，以及对未来汽车行业的整体判断，我们将公司2009-2011年的每股收益预测修正为0.36元、0.56元和0.65元，以9月18日收盘价7.94元计算，2009-2011年市盈率分别为22倍、14倍、12倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　冠城大通（600067）

　　漆包线业务是公司的传统业务，公司是目前国内品种最全、产量最大的电磁线及架空导线生产基地之一，特种漆包线业务居行业榜首。今年在家电下乡等利好政策的带动下，公司的漆包线业务持续好转。房地产开发业务是公司新的利润增长点。公司在福州、厦门、桂林和衡阳等地，拥有充足的土地储备，房地产业务前景广阔。

　　二级市场上，该股7月15日便步入调整，在时间和空间上调整都较为充分。目前在低位震荡盘整，但周三逆势放量上涨逾4%，出现探底回抽迹象，后市有望酝酿超跌反弹行情，可逢低适量关注。(广州运财行 黎天启)

　　工商银行（601398）

　　公司是中国最大商业银行，占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行。

　　走势上，近期该股反弹至60日均线后受阻回落，进入阶段性休整。不过，随着指数型基金的频频发行，该股作为指数型基金的必备品种之一将受到支撑，同时，随着大盘震荡加剧，该股也有望充当市场的护盘工具，投资者可以中长线的眼光，逢低波段关注。(九鼎德盛 朱慧玲)

　　通产丽星（002243）

　　作为全国第一家设备最先进、产品质量最好的五层复合塑料软管生产企业，公司核心产品化妆品塑料复合软管的产量及市场占有率位居全国同类产品生产企业前列，目前已成为化妆品塑料包装细分行业的龙头之一。

　　二级市场上，该股自08年10月见底4.16元后走出了一波慢牛行情，股价重心稳步上移，09年6月后在成交量的配合下上攻速率明显加快，之后用两个月时间来横盘整理消化短线获利筹码，9月份再度卷土重来一路大幅上攻，17日创历史新高22元后，随大盘大幅度回落。但目前尚未跌破上升通道，预计在20日均线将得到支撑，后市若大盘企稳回暖，该股仍有望重拾升势，建议适当关注。（华融证券 曾璐）

　　思达高科（000676）

　　公司是国内电力标准仪器、仪表、电力自动化设备的主要生产厂家之一。虽然公司业绩面乏善可陈，但具备智能电网、锂电池等多重概念，是其主要亮点。

　　二级市场上，该股表现较为稳健，今年以来一直依托60日均线稳步攀升，上升通道清晰。周三在市场大跌的背景下，该股盘中触及60日均线后获支撑逆势上攻，收出带长下影线的中阳线，显示出较强的反弹欲望，后市有望继续震荡反弹，可适当关注。(金证顾问 林艳云)