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　　⊙张德良 ○编辑 张伟

　　近期中小市值成长题材股反复活跃，而决定指数运行的中大市值权重股目前仍处在区域震荡中。基于金融股地产股的估值及未来成长潜力，当前的区域可以理解为酝酿突破动能的过程。

　　震荡与热点切换同步

　　自8月中旬上证指数调整至3000点平台后就开始步入区域震荡格局，区域震荡的过程也是热点轮换向大市值股过渡的过程，热点基本上围绕中小市值成长题材股展开，如中小板、创投概念、生物医药、重组题材以及近期热炒的“物联网”概念。

　　中小市值成长股持续活跃的市场运行特征与去年底今年初的运行格局一致——当时市场忧虑的是金融危机是否结束、经济是否见底，伴随经济复苏趋势的建立，金融股地产股及资源股于二季度启动并带动指数上台阶。现在市场在等待9月、10月的流通性数据以及出口数据。此时，市场再次选择中小市值品种成为活跃市场的核心，而大市值品种处于跟随状态。

　　从基本面以及金融股地产股的估值看，就此出现中长期弱势的概率很小，最大的可能是继续在120日半年线获得支持而构成“头肩底”形态，在金融股地产股等权重蓝筹股启动下突破颈线。

　　本轮行情的热点变化可能不会像上半年那么清晰，中小市值成长题材股炒作的时间估计会大大拉长，市场往往就是这样，只有走向另一个极端之后才会趋向成熟。

　　大盘股与小盘股相映成辉

　　当前市场正处于小盘成长股全面强势时期，与此同时，持续弱势的权重蓝筹股也将得到增量资金的关注。

　　先看中小市值品种，从趋势看，目前中小板品种再度成为领导型群体，上一轮是率先底部反转，此次是率先创历史新高(复权)，市场热点由“小”至“大”的转变正在开始。

　　从行业属性看，本轮强势中小板个股更多集中于信息技术，特别是“物联网”概念，还有生物医药、消费服务。这一方面与宏观经济进入复苏第二阶段强调出口、内需有关，也与创业板即将推出带来对新能源、通讯信息、新材料、生物医药为核心的高新技术股乐观的预期有关。中小板与创业板的估值是有差距的，与中小板相比，创业板的估值还会有一定程度的溢价。

　　再看大市值权重品种。目前银行、保险、地产股的估值并不高，有相当的吸引力。AH股股价“倒挂”的现象再次出现。目前“倒挂”比例接近去年三季度，而估值水平处于历史较低的区域。基于未来经济持续向好，中期弱势的可能性基本上可以排除。

　　如果按照技术层面的因素考察也可以得出类似的结论，从目前情况看，持续位于120日均线附近震荡为趋势偏弱，持续反复企稳于72日均线则显得趋势偏强。在总市值或流通市值前三十名公司中，综合而言，当前主流强势群体为消费服务品种。

　　基于出口、消费数据将于四季度步入上升期，加上7、8、9等三个月流通性最紧张的时间即将过去，随着中国经济复苏的趋势不断强化，特别是上市公司盈利有所恢复，流通性与盈利增长渐渐转向共振期，以金融股地产股为核心的权重蓝筹股稳步上台阶具有扎实的基础。