□国金证券 王聃聃 张剑辉

　　本周市场反弹，上证指数收于2989.79点，全周上涨4.48%，深证综指收于1021.92点，上涨4.95%。从行业指数来看，生物制药、煤炭、有色行业表现突出。

　　本周封闭式基金平均价格上涨3.08%，32只封基30涨1平1跌，从表现突出的基金来看，上周五具有较强折价率优势的基金在反弹市场中优势明显，价格涨幅居前，比如基金汉兴、基金通乾等，具有杠杆效应的同庆B在经过前期大幅下跌后本周受到投资者关注，全周上涨9.2%。从上一周折价水平的变化来看，传统封闭式基金仍处于26%左右相对中性的水平，对于剩余存续期在3－6年的基金产品尚具备一定的比较优势，投资者可以继续关注。随着市场阶段性震荡，封闭式基金的净值表现并不比开放式偏股型基金差，其稳健的操作风格得到较好的体现。此外，随着封基年度分红的话题逐渐受到市场关注，从历史的角度来看，其折价率有继续下降的可能，在当前折价水平尚可、市场震荡的背景下，也是布局封闭式基金的较好时机。

　　值得关注的是，截至周四，建信优势折价率已连续55个交易日高于15%，按照其救生艇条款的设计，如果基金连续60个交易日折价率都大于15%，将召开基金份额持有人大会讨论基金的转型。就投资机会来看，无论是否触发救生艇条款，都有获得超额收益的可能。一方面，如果基金触发救生艇条款，基金转换为上市开放式基金（LOF）成功后，投资者可以通过一级市场赎回或者在二级市场卖出基金，以当前折价率来算，在不考虑交易费用和净值的变化情况下，可以获得19.89%的超额收益。另一方面，如果不触发救生艇条款，那在接下来的几个交易日内必有一天折价率低于15%，同样在不考虑交易费用和净值变化的情况下，有望获得超过1.9%的超额收益。但需要注意的是，这一假设是不考虑净值变化的情况下，如果基金净值大幅缩水，投资者可能还需要承担这一过程带来的损失。从建信优势的操作来看，该基金成立以来风格较为积极，二季度股票仓位接近93%，如果从近期震荡调整的市场环境中基金的业绩表现来判断，这种相对积极的风格仍在延续。建议投资者根据接下来基金的折价变化以及市场短期波动，适当参与其中的投资机会。