今日投资 陈文斌

　　本周评级分歧较大的股票数有42只，与上周相比变化不大，所处行业集中度仍较为明显，其中钢铁股、电力股各3只，交通运输股6只，银行股7只。我们选取银行业简评。

　　上半年，上市银行整体净利息收入同比下降9.27%。原因是，生息资产增长不抵净利息收益率（或息差）更大幅度的下降。申银万国认为，下半年无论从政策面，还是从资产收益率来看，银行净息差均会出现明显恢复。从7月和8月的情况来看，信贷投放出现了理性回落，票据贴现占比开始下滑，债券市场和货币市场利率也摆脱了“流动性陷阱”，出现了明显回升。预计银行整体净息差会有10个基点左右的逐季回升，4季度单季净息差将回到2.5%左右，全年净息差在2.4%左右，较2008年收窄60个基点。预计全年银行业新增信贷规模在9.5万亿元左右，贷款余额较2008年增长31%。下半年考虑到票据到期置换效应，预计一般性贷款新增规模大约为3.5万亿元，约为上半年的6成，但约为去年同期的2倍，并不如市场悲观预期的那么小。

　　国都证券认为，下半年，银行业完全依赖信贷增长驱动的局面将发生改变，随着信贷增速向正常水平回归、息差企稳回升以及经济持续复苏将减轻银行信贷成本压力，银行业绩增长驱动因素将多元化。中信证券指出，银行股经历了8月累计下跌30%，目前平均PE为13倍，PB为2.3倍，估值在安全区间内；建议关注民生银行、招商银行、工商银行、南京银行和兴业银行。

　　不过上海证券则继续维持行业“中立”评级。他们认为，由于净利差小幅回升、手续费收入稳健增长以及拨备费用下降，3季度上市银行盈利将录得可观增长，因此业绩改善的预期对短期内（9月和10月初）银行板块走势将有支撑作用；但提高资本充足率导致的融资压力，以及在宏观经济形势不确定的情况下对长期资产质量的担忧将使得银行业中长期走势难以乐观。由于央行不太可能上调利率并严格执行收紧流动性政策，因此预计收益率不会大幅上升并拉动盈利增长。银行的放贷动机和能力逐步减弱，整体利润大幅增长的可能性不大。