魏静

　　■ 评级简报 Report

　　新世界（600628）

　　下半年经营将进一步好转

　　华泰证券分析师预计，下半年公司营业收入的增速仍将在打折促销活动的推动下有所提升，但全年毛利率的提升仍有压力，预计2009-2011年每股收益分别为0.35元、0.44元和0.48元。同时，上海国资整合将是一个长期的投资主题，资产注入明确的公司将持续受到市场关注，分析师仍维持公司“观望” 评级，投资者可逢低适当介入。

　　公司新世界门店销售持续好转。7月份新世界营业收入同比增长9.4%，8月增长与7月相当。预计促销仍然是下半年新世界增长的主要手段，“上海旅游节”、“黄浦百货节”、“国庆节”、“中秋节”仍将给公司销售增长带来契机，但是全年商业的销售毛利率同比下滑趋势较难改观。从现有经营情况看，全年公司“销售保8争10，利润保10争12”的目标能够达成。

　　公司丽笙大酒店上半年的入住率为 53%左右，实现净利润281万元。由于以商务旅客为主，随着全球经济复苏以及明年世博会的临近，丽笙大酒店盈利水平将开始回升，2009年净利润预计不超过900万元，2010年全年酒店盈利状况有望回归到2007年的水平，预计盈利达3300万元。

　　南京东路蔡同德堂是公司药业最大的门店，目前蔡同德堂调档升级后已重新开业，预计2010年公司医药业务的营业收入将较2009年增长15%以上，净利润有望提高至2000万元。

　　中信国安（000839）

　　垄断资源优势凸显

　　公司碳酸锂、钾肥、有线数字网络等主要业务发展态势良好，垄断优势凸显，碳酸锂更是新能源汽车产业的战略资源，加上公司仍在国内外积极寻找一些优质项目的开发及合作，未来可能会有超预期的亮点出现。招商证券分析师给予其“强烈推荐-A”的评级。

　　公司具有明显的资源垄断优势。公司以有线电视运营及盐湖综合开发为主，是国内广电系统之外最大的有线网络运营商，且拥有青海西台吉乃尔盐湖的独家开发权。同时，公司在盐湖资源的综合开发方面日益深化，发展前景广阔。公司的盐湖综合开发包括锂盐、钾肥、硼酸等多种国内紧缺产品。

　　碳酸锂方面，目前公司的碳酸锂工艺已稳定，产量逐年提高，预计明年产量可较今年翻番以上，达1.2万吨左右，远期可达2万吨以上。公司近期还与成都开飞公司合作，并计划今年底推出电池级碳酸锂产品，以获得更高的售价。钾肥方面，随着经济的回暖，以及通胀预期卷土重来，农产品价格走强，钾肥价格也将得到支撑并上涨。此外，公司将参与乌兹别克的百万吨钾肥项目的开发，并有望成为乌方钾肥项目的中国唯一代理商，获得较丰厚的收益。

　　分析师预计公司2009-2011年EPS分别为0.56、0.62和0.72元，参照新能源、有线电视类个股的估值，按2010年35-40倍的PE估值，给予其“强烈推荐-A”的评级，目标价为22-25元。

　　中海集运（601866）

　　受益出口形势回暖

　　长城证券分析师认为，行业传统旺季量价齐升，预计目前的量价走势将造就中海集运阶段性的交易机会，且强周期行业的趋势性拐点投资也是当下主要可以关注的角度；不过由于该行业整体压力仍较为明显，因而仍维持该股“中性”评级。

　　进入行业传统旺季3季度后，受惯例季节性需求高峰及上半年运力大幅收缩的影响，各主要航线开始出现不同程度的量价齐升态势。按上海航运所最新数据，9月大部分航线舱位紧张，新的涨价计划仍在实施。

　　中海集运三季度量价齐升的环比态势明显。继4月份提价计划因货量萎缩受挫后，七八月份公司仓位利用率大幅提升，诸次提价计划得到实施。具体到公司各主要航线，其中太平洋航线海运费提升了500美元/TEU；欧洲地中海航线海运费上涨450美元/TEU，旺季附加费上涨200美元，紧急燃油附加75美元；澳大利亚线海运费上涨450美元，旺季附加费250美元；中东线海运费上涨了300美元。

　　分析师认为，目前量价齐升的相对高位态势预计可以维持到10月份，其后随着旺季附加费的取消以及需求高峰过去等，行业供求关系再次承受压力，预计量价回调难以避免，因而整体上行业压力依然较明显。预计公司2009-2010年分别可实现归属于上市公司股东的净利润为-40.0亿元和-7.5亿元，对应每股收益分别为-0.34元和-0.06元。（魏静 整理）