稳健港口业绩将“如虎添翼”

　　□本报记者 欧阳波

　　近期外贸出口出现了久违的集装箱爆仓，外贸趋好表明集装箱港口货运量增加，这对于原本业绩稳健的集装箱港口而言将是“如虎添翼”。

　　有分析师认为，在震荡的市场行情中，估值相对合理和业绩稳健的集装箱港口有望获得市场青睐。对散杂货港口而言，上半年的铁矿石和煤炭“阶段性行情”已过去，经济复苏后的散杂货港口业绩同样值得期待。

　　港口吞吐量降幅收窄

　　根据海关数据，7月份我国外贸进出口总值同比下降19.4％，降幅有所收窄，环比则增长9.6％。7月份，港口集装箱吞吐量完成1056万标箱，前7月累计完成6673万标箱，同比下降9.9％，降幅收窄。

　　通过海关数据不难看出，中国外贸进出口同比降幅在收窄，环比则在上升，总体数据也得到了具体公司业务数据的进一步验证。以上市公司深赤湾（000022）为例，2009年7月，深赤湾Ａ完成货物吞吐量447.9万吨，比去年同期减少23.5%。截至2009年7月末，公司累计完成货物吞吐量2831.3万吨，比去年同期减少24.9%，共有48条国际集装箱班轮航线挂靠。2009年8月，公司完成货物吞吐量492.1万吨，比去年同期减少 19.9%。截至2009年8月末，公司累计完成货物吞吐量3323.4万吨，比去年同期减少24.2%，共有50条国际集装箱班轮航线挂靠。

　　为什么近期外贸出现些许回暖呢？招商证券纪敏认为，第三季度是传统的航运旺季，欧美需要为圣诞节和元旦提前备货，同时，在金融危机爆发中稍微缓过劲的西方市场，开始弥补此前的消费空白。

　　根据国信证券分析师的分析，预计下半年外贸将小幅趋好，年底极有可能出现同比增长。

　　稳健港口具估值优势

　　招商证券罗雄看好估值合理的港口的重要逻辑在于，目前的情况可以初步判断，中国外贸进出口的最坏时刻已经过去，7月和8月的数据表明外贸开始复苏，港口未来吞吐量不会出现更差的情况，未来港口的业绩有逐步向好的有力支撑。同时，港口本身属于稳健型品种，业绩本身波动有限，模糊的市场行情和行业前景将更凸显港口的投资价值。

　　招商证券纪敏解释称，中国提倡通过“投资、消费、出口”来拉动经济，在投资达到一定程度和消费市场难以启动的情况下，中国很难摆脱对出口的依赖作用，未来进出口贸易将依然旺盛，港口吞吐量难有大的下滑。

　　港口的合理估值成为以上逻辑的主要支撑。据了解，在对港口的估值问题上，国外与国内估值存在着一定的差异。国外的港口估值一般都比较高，主要原因在于，港口业绩稳健，现金分红稳定，同时与GDP增速相比，国外港口吞吐量的增速好过GDP，国外更看重现金流，部分港口的市盈率在50倍甚至60倍以上。

　　从国内港口的估值来看，分析师认为深赤湾的估值更具有竞争力，集装箱吞吐量回升将进一步提振业绩。同时，散杂货进口增加也将刺激散杂货港口吞吐量强劲上升，天津港、上港集团和营口港等也被看好。