随着3G基站覆盖率的不断上升，运营商对3G室内覆盖优化设备采购额在总投资中的比重将稳步提升，三维通信（002115）有望因此受益。

　　尽管运营商集中采购方式导致产品价格下降，但上半年公司营收却实现了快速增长，同比增长67%，略高于行业增速，与龙头京信通信、深圳国人增速基本持平。从2008年底起，公司抓住了运营商重组完毕以及3G启动等机遇，伴随着中国电信、中国联通对网络质量重视程度的加强，对直放站以及其他优化设备采购力度的加大，公司订单饱满，一直处于满产状态。

　　未来专网及3G网络优化项目将锦上添花。2009、2010年我国无线网络优化市场投资额都将在100亿元以上，是2G时代的2倍。借此良机，公司努力在3-4年内将市场份额提升至前3位，7-8年内成为全球10大无线覆盖厂商之一。公司在扩大3G优化设备产能的同时，正积极渗透铁路GSM-R专网覆盖及移动数字电视优化设备市场，并先后取得部分项目标的，这将为公司业绩锦上添花。

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.69元、0.85元、1.08元，对应动态市盈率分别为24x、19x、15x，PEG为0.74倍，估值水平低于32x的通信行业均值。公司最大的风险在于议价能力相对较弱，在运营商招标中处于弱势地位，但我们认为2009年毛利率由于价格因素大幅下降的可能性较小，因此首次给予公司“增持”的投资评级。