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　　□西南证券 张刚

　　从本周开始，市场扩容节奏明显放缓，我们认为将对市场产生怎样积极影响。

　　IPO重启以来，证监会发审委一直保持一周召开三次工作会议的频率，针对IPO或再融资等进行审核。不过，最近一周以来，9月7日深圳市富安娜家居用品股份有限公司、浙江久立特材科技股份有限公司IPO获得通过，9月9日广东众生药业股份有限公司、珠海市乐通化工股份有限公司获得通过，此后在9月11日和9月14日的发审会安排上仅各有两家上市公司的购并重组事项。IPO和再融资不见了身影，新股发行审核节奏明显放缓。

　　另外，在新股发行方面，继中国中冶发行之后，目前尚未安排大盘股的发行，9月15日、18日各有两家拟在中小板上市的公司发行。由于9月15日申购的未中签资金将于9月 18日解冻，改变了之前“一周四股”分别在周一、周三各两只的方式，使得申购资金可以循环使用。新股中签率将大幅降低，再加上安排新股集中上市使得上市首日平均涨幅减小，将有助于申购资金因为收益率下降而逐步回流二级市场。

　　从历史数据看，只要控制发行规模和节奏，扩容并不会影响市场原本的运行趋势。当然，如果大盘股过于集中发行，还是会对市场造成负面影响，如2007年9月份集中了建设银行、中国神华、中海油服、北京银行等多只大盘股发行，使得当月公募融资规模飙升至2000亿元左右的历史最高水平，使得10月份大盘见顶。

　　不过，今年重启IPO以来，仅有7月份因为中国建筑的发行使得融资规模达到500亿元以上，但当月大盘未遭受压力，累计上升了15.30%。8月份虽然发行节奏加快，但融资规模仅有100多亿元，当月下跌21.81%，主要是基于市场对货币政策的担忧，跟扩容关系不大。目前看，9月份市场公募融资规模仍将处于低水平。

　　有消息称首批拟上市创业板企业的预披露招股说明书申报稿将于9月份亮相，市场也一度对创业板推出所引发的扩容压力产生担忧。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中规定，发行后股本总额不少于三千万元，预计单家创业板公司拟发行股数在1500万股左右。这样，即便100多家公司集中发行，也仅有15亿股，仅相当于1家大盘股公司的融资水平，我们认为投资者无需过分担心。

　　至于国际板，不可否认拟发行的公司多为大盘股，如中国移动等，不过，国际板的推出尚需相关法规的完善，而且究竟是以直接发行A股的方式，还是发行中国存托凭证(CDR)的方式，目前尚未明朗，尚处于研究阶段，最快恐怕也要等到2010年。对市场而言，相关消息的报道仅会对心理层面产生短暂影响。

　　因此，投资者既应该理性看待扩容对市场的影响，也要意识到发审节奏放缓和多只指数型基金发行将对市场产生的利好效应。