“涨势看势，跌势重质”，经历前期下跌修正,当前A股估值水平已趋于合理。根据统计,前推12个月沪深300指数市盈率为22.18倍，2009年动态市盈率19.87倍，而美国股市目前市盈率已上升至18.4倍，两者已较为接近。由于港股近期表现强劲，AH股溢价指数亦回落至116点，而7月初则高达148点。

　　 虽然目前市场对经济复苏的路径仍存在较大争议,但经济仍处于复苏之中却是共识。已公布的8月份PMI数据显示国内经济处于持续扩张阶段，而上周公布的美国8月份制造业采购经理人指数为52.9%,为2007年6月以来的最高点,19个月以来制造业首次扩张;8月份新增非农就业人数从减少24.7万人下降至减少21.6万人,为2008年8月以来最小降幅。这些数据表明,美国经济已开始走出严重衰退阶段。

　　 由此判断,即使未来国内经济没有超预期的表现，企业盈利进一步恶化的可能性亦较小,当前的估值水平对股指仍有一定支撑。(国元证券)