钢 铁

　　基础建设拉大需求

　　小结：截至8月30日，除酒钢宏兴外，33家钢铁行业上市公司都发布了半年报，33家公司上半年营业总收入为4304.79亿元，亏损73.34亿元，比一季度减亏9.98亿元。18家亏损，占比达到55%。

　　一季报结束时，曾有分析人士预计，钢铁行业上市公司二季度将实现盈亏平衡。当时，企业存储的高价铁矿石已经消耗殆尽，钢铁行业也触底回升，钢价从4月份开始攀升，分析人士也对钢铁行业二季度经营情况比较乐观，二季度亏损情况显然超出其预料。钢价在4月份之后连续17周出现上涨，7月下旬涨幅突然加大，每日涨幅达百元，而进入8月份，钢铁价格却又急剧暴跌。

　　周希增（中信证券分析师）：下半年拉动钢铁行业增长的因素没有改变。目前钢价又已回到今年年初水平，以螺纹钢为例，毛利率只有6%，这个水准已经较低，后市应该会有所回升。这一轮暴跌，起因是政府最近强调结构调整，不少人担心投资因此减少，钢铁需求也随之下降。很多为刺激经济发展而展开的工程已经开工，而这些工程的建设周期较长，在今年年底不会结束，不可能中途停工，靠基础建设拉动经济增长的因素还在。此外，下半年来自房地产行业的钢铁需求将会非常强劲，即使下半年房地产销售情况不佳，也不会影响房地产建设速度。至于铁矿石方面，目前现货市场铁矿石和日韩长协价一样，没有成为影响钢企经营的不利因素，动荡的主要是运价。

　　秦 东（国信证券分析师）：8月后长材价格最高下跌了20%左右，热轧、冷轧最高跌幅也分别在10%以上，经过此番调整，前期钢价快速上涨带来的风险已经得到充分释放，宏观方面来看，目前我国经济仍然处于底部回升尚不巩固阶段，四季度固定资产投资仍将保持较高增速，房地产投资的恢复也将逐步体现，而基建对钢铁需求具有一定的持续性，钢价有望继续上涨。

　　宝钢股份：鉴于全球经济尚未实质性复苏，国内经济持续复苏的基础还不牢固，钢铁行业景气度能否持续回升存在一定的不确定性，根据公司上半年的经营业绩和公司对三季度钢材市场的判断，预计公司2009年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比大幅下降。

　　武钢股份：预计前三季度盈利同比将下降50%以上。

　　鞍钢股份：预计1-9月份盈利为0至41.26亿元，由于上半年亏损15.63亿元，所以三季度将有较大盈利。

　　凌钢股份：预计三季度将实现扭亏为盈。（余胜良）

　　医 药

　　优势公司持续增长

　　小结：上半年医药生物行业产销保持了超过20%的增长幅度，在市场重构的背景下，优势上市公司下半年增长预期明确。WIND数据统计，截至8月30日已披露中报的127家医药生物行业上市公司，合计实现主营业务收入1148.74亿， 实现净利润83.63亿，同比分别增长7.86%、20.94%，其中有36家公司业绩同比增长在五成以上。

　　国信证券：医药股中期业绩整体增势良好，7月份以来新医改政策进入落实期，未来政策刺激不断，均对优势公司有利，各子行业和细分领域多数龙头企业业绩符合甚至超出预期，业绩同比增长至50%以上的公司也较多，显示行业内生性运营良好。扩大基本医疗保障制度的覆盖面是新医改方案的第一项重要任务，而国家基本药物制度是第二项重要任务，多家上市公司的独家品种入选基本药物目录，中长期看利好全国和区域生产和商业龙头企业。

　　谷方庆（联合证券分析师）：受益于医疗保障体制等医疗卫生制度改革的进一步落实和推进，经营环境持续改善，下半年医药行业运行有望继续回升、成长预期明确，预期全年有望维持18-25%的收入增速、25-30%左右的利润增速。

　　鱼跃医疗：下半年将继续保持传统产品在国内市场占有率的领先地位，同时加大新产品推广力度，不断提高新产品的市场份额。随着业务发展的要求，公司还将通过收购兼并来加快发展步伐，巩固在医疗器械行业的龙头地位。

　　马应龙：新一轮国家医药卫生体制改革是一个长期的、渐进的过程，对医药行业的重大影响不言而喻，针对基本药物目录制度，公司将审慎调研并着手调整营销管理体系。

　　浙江医药：自今年5月份以来，随着全球经济的逐步复苏，维生素类产品市场开始回暖，除VH 外，VE 和VA 产品价格开始企稳并略有回升，产销量逐步回归正常。

　　上海莱士：上半年血液制品行业受宏观经济的影响不大，保持了稳步发展的态势，供需矛盾仍然比较突出，由于产品紧缺，公司产品平均售价同比小幅增长。（郑 昱）

　　农林牧渔

　　部分子行业迎来机遇

　　小结：2009年上半年，生猪价格下滑、棉花出口急剧下降，策动农业行业整体走强的推动作用在递减，农业类上市公司上半年的业绩堪忧。本报数据部统计数据显示，截至8月30日，农林牧渔版块共有37家上市公司披露半年报，21家公司净利润出现同比下滑，由于二季度农产品价格依然低位徘徊，农业类公司二季度的业绩也不理想，数据显示，已披露年报的公司中，有超三成公司净利润出现环比下滑。

　　农产品价格回升是唯一可以带动行业表现的因素。相关的统计数据表明无论是美国市场还是国内A股市场，农产品价格上涨对提升行业整体走势有正面作用，农产品价格是下半年农业行业的投资主线。

　　孙 霞（国海证券分析师）：因北方干旱影响，国内农产品价格8月出现小幅上涨。随着经济回暖，需求增加，将刺激价格上升。

　　在国家保收目标下，农产品价格最终可能会稳中略有小升。其次，新棉即将上市，棉价将保持稳定。由于商业库存下降，在新棉即将上市前，国家将继续采取放储方式，以此保持棉花价格的稳定。但长期看，由于种植面积下降可能造成的减产及经济回暖带来的下游需求的增加，棉花价格仍将会继续上行。

　　此外，糖价还存在上涨空间，本榨季食糖供需紧平衡基本形成，下榨季种植面积下降，食糖将可能供不应求，国际高糖价对国内糖价也形成支撑。显现的糖业、景气的种业、将进旺季的海产品养殖业是下半年农产品关注的重点。

　　谢 刚（国金证券分析师）：近段时间以来，猪肉价格连续上涨，在猪价上涨过程中，处于产业链上游的饲料、种猪、养殖、屠宰业会受益。此外，糖业、以及果汁加工行业将会成为下半年农业版块迎来机遇的三大子行业。

　　有研究报告指出：国家过往政策的出台其重点在于稳定粮食价格，增加农民收入和加强农业基础设施建设。下半年出台超出市场预期的惠农政策的概率较小，如果有政策出台应是对过往政策的细化或是实施，其对农业板块的影响将呈递减态势。（孙 华）

　　房地产

　　将迎来推盘高峰

　　小结：截至8月30日，逾100家房地产类上市公司中已有80家披露半年报。

　　已披露半年报的上市公司中，约一半的上市公司净利润实现同比正增长，近八成的房地产类上市公司净利润实现了环比增长。保利、万科、金地、招商四大全国性房企净利润同比、环比均实现正增长。此外，还值得一提的是金融街和城投控股，同比和环比均实现大幅增长，今年以来第一批重组成功而变身为房地产企业的ST中房等企业也均成功转型，实现净利润大幅增长。在业绩普遍增长、资金状况大为改善的情况下，上市公司下半年开工计划增多。

　　目前在已经披露半年报的75家房地产类上市公司中，已经有21家公司披露了三季度业绩预告，其中10家公司业绩预增。

　　李少明（中投证券分析师）：9、10 月份主要城市房地产市场成交量将明显好于7、8 月份的成交量。京、深、沪、杭等城市将迎来推盘高峰，供给受限的情况将有效缓解。在近半年内供应量难以急剧放大的背景下，二套房信贷收紧对市场的影响有限。未来半年，政策调控方向必然是支持行业健康发展，要使政策具有稳定性的前提是房价不出现暴涨。

　　王 嘉（兴业证券分析师）：二套房贷的收紧，以及2009年以来的量价齐升的确使得下半年地产行业的内外部环境相对上半年要恶劣，但“弹性”而非“刚性”的政策，以及持续向好的经济环境使得行业向好的趋势并未发生改变。

　　杨国华（宏源证券分析师）：2009年上半年房地产企业的盈利模式是“以量补价”，而2009年下半年房价的正杠杆作用才开始显现，房地产企业的盈利模式将变为“以价补量”。后者对企业盈利的贡献度将超越前者。

　　王 石（万科董事长）：尽管上半年国内一线城市房价上涨较快，但房地产行业整体仍称得上健康运行，国家通过货币政策对其实施微调是及时和有效的。

　　保利地产：随着房地产市场不断走向成熟，房地产行业的暴利时代已经一去不复返，房地产行业将进入寡头竞争的格局，竞争将更趋白热化。（孙 华)

　　石 化

　　行业发展企稳向好

　　小结：伴随上半年国内经济回暖，石油化工上市公司呈现出企稳向好的发展态势，以中国石化为代表的石化行业公司上半年盈利逐季改善，二季度业绩环比大幅增长。截至8月30日，包括中国石化、中国石油在内的16家石化行业公司披露中期业绩，二季度合计实现净利润环比增长79.69%以上。

　　殷孝东（中信证券研究员）：下半年随着石化产业调整和振兴规划的进一步实施，石化企业自主创新和技术改造步伐的加快，以及油气定价机制的进一步完善，石化行业的发展有望继续向好。

　　方 磊（兴业证券研究员）：原油价格的相对低位是中国石化盈利增长的最主要原因，据其预计，国际原油价格下半年可能会继续上涨，国内成品油价格调整幅度会低于油价上涨速度，下半年业绩增速可能会低于上半年，在看涨油价的假设下，更看好中国石油。

　　中经石化产业景气指数报告：二季度我国石化产业企业景气指数较上季度出现回升，石油化工行业市场急剧下滑的状况得到初步遏制，产销供需呈现出回稳态势，价格跌势明显放缓。报告显示，二季度石化行业产品产量、销售收入环比均有较大幅度回升，行业利润明显高于一季度，亏损企业亏损额减少、亏损面收窄。

　　中国石化：按中国企业会计准则，上半年实现营业收入5340.25亿元，同比下降26.9%，净利润为331.9亿元，同比劲增332.6%，净利润增长超出市场预期。其中，中国石化炼油板块一改多年来的亏损顽疾，上半年贡献将近200亿元的经营收益。上半年业绩大幅增长，是公司优化原油结构，降低采购成本的结果，预计2009年前三季度业绩将同比增长50％以上。

　　中国石油：按照国际财务报告准则，上半年实现营业额4152.77 亿元，同比下降24.7%；实现净利润505.01亿元，同比下降7.2%。虽然上半年业绩同比微降，但中国石油二季度业绩环比大幅提升，增长幅度为68.99%。展望下半年，面对复杂多变的外部环境和日益激烈的市场竞争，形势，公司将抓住宏观经济形势出现积极变化的有利时机，大力实施资源、市场、国际化战略。

　　鲁润股份：上半年实现净利润459.09万元，增长217.67%，净利润增加主要是由于油品业务利润增加、财务费用减少和投资收益增加所致。

　　茂化实华：2009年上半年化工产品市场逐步恢复、产品价格平稳、市场需求增加，公司主营产品聚丙烯、溶剂油等产销状况良好。（郑 昱）

　　有 色

　　后续走势分歧很大

　　小结：经历去年下半年暴跌之后，有色金属行业今年终于渐渐恢复。有色金属行业54家上市公司在一季度亏损10.41亿元情况下，二季度实现净利润达到20.5亿元，上半年共实现净利润10.09亿元。

　　细分各行业，铝行业依然是困难重重，由于产业过剩和需求不振，中国铝业亏损达到35.22亿元；作为一种特殊商品，黄金体现了稳定的个性，相关行业上市公司的利润也较为稳定；铜价整体呈现波浪上升的态势，相关上市公司环比业绩也有所体现。

　　有色行业在二季度环比扭亏为盈后，三季度有望持续改善，上市公司对下半年情况也表示乐观。不过，对有色金属行业进行预测比较困难，不少分析人士表示，业内对有色行业后续走势分歧很大。

　　李追阳（中信证券分析师）：有色金属行业三季度经营情况将继续改善。宏观政策对有色的影响很大，经济政策的变化会引起有色金属价格变化。上半年，中国有色金属企业争相走出去，到国外收购矿产。下半年这股势头将会持续下去，一方面，政府支持企业到国外拿矿，另一方面，由于市场环境改善，上市公司可以通过再融资方式获取收购资金。

　　彭 波（国信证券分析师）：业内对有色金属行业走势的分歧很大，很难进行预料，还需要进一步观察。有色金属作为大宗交易商品，其价格不但受供求关系影响，还受经济形势、货币政策、汇率政策的影响。

　　罗建川(中国铝业执行总裁)：下半年国内铝价1.4-1.6万元/吨之间运行，国内铝的供需数量今年将均有所增长，下半年公司将努力做到不亏损。目前国内大部分铝生产企业的盈亏平衡价格在1.4万元/吨。

　　江西铜业：下半年全球经济将进入缓慢恢复阶段，铜实际需求将逐步增加，而美元仍将维持弱势，而流动性的泛滥将使得通货膨胀的可能性越来越大，使得铜价难以大幅回调。（向 南）

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