市场对货币政策走向谨慎乐观

　　□本报记者 王辉 上海报道

　　在各期限央票利率企稳之后，26日债券市场迎来了两期重要的新债发行，20年超长期国债和7年期国开行定存浮息债昨日上午在银行间市场相继招标。发行结果显示，当日招标的260亿元20年期国债获得机构积极认购，国开行7年期浮息债中标利差也基本符合市场预期。分析人士表示，两期新债的招标结果表明，在央票“利率标杆”企稳之后债市已经企稳；而20年期国债的稳定“发售”也在很大程度上显示出市场对货币政策走向谨慎乐观的看法。

　　发行结果符合市场预期

　　财政部8月26日公告，当日上午发行的260亿元20年期国债，中标利率为4%。该结果落在预期上限，与二级市场同期限品种收益率水平接近。根据公告，共有465.6亿元资金参与了260亿元招标总量的追逐，故认购倍数为1.79倍，高于本月初发行的5年期国债1.68倍的认购倍数。

　　在20年期国债顺利招标之后，昨日上午国家开发银行也招标发行了该行最新一期7年期浮息债。发行结果显示，该期浮息债中标利差为54个基点，落在此前机构45-56个基点的预测区间内。在认购情况方面，扣除28.7亿元的基本承销额该期债招标总量为171.3亿元，有效投标总量313.4亿元，对应投标倍数1.83倍，在获得100亿元的追加认购，本期债券最终发行数量确定为300亿元。

　　对于昨日两期新债的招标结果，国泰君安分析师夏阳表示，两期新债的发行情况都基本符合市场预期。20年期长期国债4%的中标利率基本与二级市场相当，而考虑到国开行7月底招标的一期10年期浮息债中标利差为65个基点，本期7年期金融债54个基点的发行利差也较为合理。此外，该市场人士同时表示，在央票利率上升到位之后，目前债市已经企稳，而两期新债的发行情况也进一步显示出市场步入稳定时期。

　　机构稳健配置

　　本周以来，央行、银监会等监管部门相继就货币供应、商业银行核心资本等问题向市场释放“偏紧信号”，在此背景下，市场人士普遍预期未来银行资金将进一步转向债券市场。分析人士指出，商业银行压缩信贷后资金对债券的配置需求势必将有显著增加，与此同时，对于货币政策走向的谨慎乐观，也使得新债发行利率不会出现明显涨升。尤其在各期限央票利率走平之后，银行拿券信心也进一步提振。

　　昨日国开行发行的300亿元7年期浮息债中，商业银行继续成为认购主力。认购汇总情况显示，本期金融债中国银行以39.6亿元居认购额首位，建设银行和工商银行分别以34.4亿元和28.9亿元的认购额位列第二、三位，三家大型商业银行的合计认购量就达到了发行总量的3成以上。一位参与昨日20年期国债投标的券商交易员表示，虽然近期管理层不断吹风暗示下半年货币政策将适度从紧，但目前市场整体对于货币政策的走向仍然相对乐观，“目前看来，下半年利率、准备金率调整仍将是小概率事件”。