□银泰证券

　　周二，两市大盘前三个小时“跌跌”不休，后一个小时绝地反击，收出了带长下影线的吊阴线。我们认为，尽管依靠中国人寿、石化双雄的强劲反弹，市场顽强地收复部分失地，但由于基本面、技术面、新股IPO、成交量等因素影响，短期行情并不能实现华丽转身，或进入一段时间的周线级别震荡调整期。

　　我们认为，周二大盘震荡走低的主要原因有以下几点：

　　一是权重股大幅下挫，特别是金融类银行股的大面积下跌甚至跌停，严重拖累了指数上行。金融股的不佳表现，主要是由于银监会要求商业银行提高核心资本充足率，大部分的商业银行达不到标准，纷纷提出再融资的申请。据统计，10多家银行因此而形成的潜在融资需求达到2000亿元，对市场资金面的压力可想而知。

　　二是在7月份信贷投放缩减到3000亿元之后，8月份的信贷投放仍将减少至5000亿元左右。周二央行公开发行票据数量再次增加，银根收紧步伐没有丝毫放缓的迹象。因此，前期变相流入股市的资金纷纷寻找出逃的机会，有可能形成多杀多的局面。周二盘中显示，金融保险和金属非金属的抛压最重，资金流出分别为36.89亿元和24.7亿元。

　　三是新股发行有加速迹象。前期市场持续着每周四只小盘股或一只大盘股的发行节奏，近期有40家公司已过会，如30多亿股的北车IPO和将要上会的中冶科工，审批创业板新股也在批量发行。市场面临扩容与承接资金的平衡难题。

　　四是本周中报将全部公布完毕，上半年业绩格局已定。截至8月22日，两市发布半年报公司已达1057家，实现归属于母公司净利润2495.05亿元，同比下降10.69%，环比有所增长。但大盘的绝对涨幅远远超过上市公司业绩增长幅度，因此，上半年的指数涨幅有透支业绩增长的可能。

　　目前的行情如果没有金融、钢铁、地产、石化等大盘权重股的领涨，要拷贝5.30后的行情，难度较大。因为在指数上涨了9个月并达到翻番之后，几乎所有的板块和个股都已轮番炒作过，而且恢复新股发行以来的上市新股大都冲高回落，套牢了一大批“炒新族”，需要重新震荡整理产生新的热点。

　　从技术层面分析，月线在连续收出7连阳之后，8月份将收出第一根月阴线，大盘整体上涨速率将有所改变。周线上，5、10周均线以及MACD首次死叉，可能会形成构筑周线双底的走势。就3000点整数关口与8月17日的向下跳空缺口3020-3039点而言，短期内如无法攻克或封闭，大盘震荡整理基调将不会出现太大改变。

　　从市场成交量分析，尽管周二最后一小时沪市成交量放大到447亿元，但全天的成交量仍显不足。如果本周市场成交量不能持续放大，那么行情将有可能演化为二次探底，并还有可能再次试探半年线的支撑力度。

　　我们之所以强调成交量，主要是考虑到前期3000-3500点区域约10万亿左右的套牢筹码。现在每天低于2000亿元的成交量无法消化上面的巨额套牢筹码。从以时间换空间的角度来看，大盘需要充分消化前期的套牢盘，经过震荡整理，将浮筹洗尽后才能重拾升势。

　　当然，在周线级别的调整过程中，也有可能通过快速放量洗盘，提前完成周线双底构筑。周二尾市出现放量回升，说明市场低位承接力量开始加强。从短线来看，近期有题材支撑的天业股份、双钱股份、熊猫烟花等品种持续涨停，也会刺激短线资金涌入市场制造强势股。所以，我们建议投资者从防御角度出发，根据自身投资分割和资金变现掌控能力进行波段操作，关注热点题材股，包括旅游、酒店、军工、电子信息、北京本地股、防御性品种如医药，以及受益涨价因素的水务类个股等。