中金公司认为，李宁收购凯胜后业务差异化更为突出，后期有一定的上升空间

　　□ 王 今

　　 正如响亮口号“一切皆有可能”那样，2009年的7月6日李宁有限公司(香港交易所代码：02331，下称李宁公司)正式对外宣布，收购了一家羽毛球器材制造商的全部股份，涉及金额1.65亿元，这是继2007年，李宁公司以3.05亿收购著名乒乓球品牌“红双喜”合计57.5%股权后的又一大手笔力作。

　　 被收购对象是石狮凯胜体育用品有限公司(下称凯胜体育)，该公司创办于1991年，总部位于福建，主要从事羽毛球拍、羽线、球鞋、运动服装的生产。该公司主页上显示，凯胜体育在福建和广东两地设有生产基地，厂房面积达15000平方米。销售网络则遍及国内各大城市，以及东南亚、欧洲等地。据悉，凯胜品牌是目前中国羽毛球器材市场的三大品牌之一。

　　 集团行政总裁张志勇先生表示，完成此次收购后，集团一方面可以将凯胜品牌在现有行业领先的生产技术及研发能力与集团本身的核心竞争优势结合起来，另一方面也可充分利用两者于运动营销资源方面的优势，有利于集团迅速增加于羽毛球领域中的市场份额。

　　 创建于1990年的李宁公司经十余年的发展，公司由最初单一的运动服装发展到拥有运动服装、运动鞋、运动器材等多个产品系列的专业化体育用品公司。李宁公司于2004年6月28日在香港成功上市。今天的李宁公司在中国体育用品行业中已位居举足轻重的地位。2008年李宁公司还成立了专门的电子商务部门，和淘宝等国内主要电子商务平台开展广泛合作，并建立了李宁自己的电子商务网站李宁商城。这几年，李宁在多品牌经营之路上动作频频，已经形成了一个主品牌，多个副品牌的多品牌经营战略。

　　 业内相关人士透露，8年前，李宁公司就有赞助羽毛球赛事的想法并在2007年就开始了对羽毛球市场的调研。

　　 据凯胜体育在福建的某一经销商透露，李宁公司收购凯胜体育一事，实际在2008年5月，经销商们都有所察觉，2008年6月凯胜体育的一次订货会上，李宁公司都有派高管出席，7月经销商们又被通知更改一下经销协议。该经销商告诉记者，主要是因为有一年时间的磨合期，所以今年才正式对外公开收购价格。

　　 2008年9月20日凯胜体育在石狮柏莱酒店举办了“凯歌高奏，胜者归来”的2009年春夏新品订货会上，除了“凯胜”品牌创始人王平东和凯胜体育用品有限公司终身顾问、中国国家羽毛球队教练汤仙虎两位嘉宾外，还有另外两位嘉宾，他们是李宁有限公司首席执行官、总裁张志勇和李宁有限公司室内运动器材部总经理洪玉儒。张志勇还在订货会上发表了《羽毛球未来发展趋势》的精彩演讲。

　　 而原凯胜品牌的经销商在这期间都有参加李宁公司举行的新季订货会一事，记者从上述经销商和凯胜体育河南某地总经销商曾先生处都得到了证实。

　　 在此次收购事件公开之前，李宁公司于2009年4月23日对外宣布与中国国家羽毛球队正式签约，取代与中国队合作了二十八年的日本品牌尤尼克斯，成为这支金牌之师的主赞助商。这是李宁品牌继中国乒乓球队、中国体操队、中国射击队和中国跳水队之后合作的第五支中国奥运金牌队。

　　 在签约现场，集团董事长李宁先生曾表示，集团进入羽毛球市场，会发挥一个中国品牌的责任，致力于提高羽毛球运动在世界范围的普及度、参与度及影响力。集团首席执行官张志勇则透露，这次合作也正是李宁商业战略部署中的重要一环。据国家体育总局的一项全民体育现状调查报告显示，羽毛球在中国是参与人数第二多的运动。

　　 同时，记者在天涯一为名叫“不丑”的博主网站页面上找到“李宁收购了凯胜”的相关文章，这位博主发表此文的时间是在李宁宣布签约羽毛球队的后一天，即2009年4月24日，发布时间比李宁公司正式宣布提前了两个多月。

　　 由此可见，李宁公司收购凯胜体育是早有谋划并水道渠成的事。

　　 中金公司在收购事宜公开后第二天就发布研究报告称，李宁公司宣布收购凯胜体育用品公司，是公司向细分体育领域进行垂直渗透的又一力作。

　　 收购是一种进入全新领域并快速建立起自己专业地位的快捷方式。凯胜体育在业内拥有成熟的品牌和丰富的资源，这次收购增强了李宁公司的研发和生产能力。

　　 中金公司认为，进入羽毛球体育用品领域可使李宁公司的业务差异化更为突出。与Yonex和胜利等专业羽毛球品牌相比，李宁公司的分销优势为公司提供了快速扩张和市场整合的基础；而公司的产品差异化亦避免了其与耐克、阿迪达斯和安踏等其他运动服品牌的直接竞争。李宁公司和凯胜可在研发、分销网络、促销资源等方面产生协同效应。同时，两者具有互补性的定位也可吸引不同的客户群体。

　　 中金公司同时表示，因为李宁公司的增长势头有望好于预期及其对凯胜体育的收购，将李宁公司的2009和2010年盈利预测分别上调4%和11%至每股1.02港元和1.28港元。李宁公司向子市场的持续拓展及其产品的差异化为公司进行市场整合和实现可持续增长奠定了坚实的基础，公司后期有一定的上升空间。

　　 业内人士在赞赏此次收购事宜的同时，也对后期销售渠道的整合布局表示出担忧。因凯胜体育在与国外大牌器械厂商竞争中，很难有更大的突破，凯胜体育需要借船出海，以李宁公司现有的知名度和美誉度而言，整合不难谈成。而李宁公司在收购凯胜体育后，在运动运动器械方面，李宁公司拥有乒乓球、羽毛球、网球三个类别的产品线，专业的运动器械配合运动鞋服产品有利于树立李宁公司运动产品的专业形象，提升李宁公司品牌的综合竞争力。但是，目前李宁品牌的运动鞋服产品主要以省级代理和直营公司结合的模式进行渠道拓展，卖场形式主要以专卖店为主，结合一线城市的商超渠道和运动城渠道，而这些渠道从事运动器械销售的效果有待进一步验证，而以前凯胜体育原有成熟的市场布局是否与李宁现有渠道整合会有冲突，目前无法明确定论。

　　 截止发稿前，凯胜体育经销商曾先生向记者透露目前李宁公司暂时对原凯胜体育的经销渠道未做新的布局，但他也在考虑下一步是否同时经销李宁品牌的产品。