□ 本报记者 朱宝琛

　　中国自2008年12月23日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，并自12月25日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，“两率一金”至今未变。

　　不过，最近高盛发布的一份研究报告指出，中国货币政策的方向会在今年四季度得到调整，伴随以50个基点的存款准备金率上调；而在经济过热和通胀压力的信号进一步显现后，2010年将出台力度更大的调控措施，包括三次加息。

　　报告称，目前为负值的通胀率突显出中国对于经济前景为何保持着温和的论调。然而，随着大宗商品价格造成的基数效应的减退以及通胀率的上升，调控措施的出台也就顺理成章。

　　不过，接受记者采访的数位分析人士对此并不表示赞同。

　　“四季度上调存款准备金率的可能性不大。”中信建投首席宏观分析师魏凤春对记者这样表示。

　　 “在经济复苏并没有真正确认的前提下，无人敢改变持续扩张的步伐。”魏凤春说，货币当局进行免责性提示，但不能够进行改变刺激方向的操作。特别是中国现在处于以虚补实的过程之中，央行需要小心呵护资本市场，并保持稳定的流动性。“在实体经济尚不足以让高层放心的背景下，二次刺激因为财力难以为继，央行不能撤火。”

　　“上调准备金率是必然的，这是货币政策从紧的量化工具。”申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示。他同时提出，存款准备金率调整需要符合三个条件：首先是经济过热，需要存款准备金率这种比较严厉的工具去实施；其次，外汇流入大量增加，需要相对长期的手段去对冲；第三，常规的手段无法担当起职能。“只有当这三个条件都符合的时候，才可以考虑上调存款准备金率。”

　　“个人判断年内这三个条件具备的肯能性比较小，最快的话也要等到明年年中。”李慧勇进一步指出。

　　交通银行发展研究部鄂永健认为，调整的可能性是有，但不是很大。“下半年大幅上调的话，就意味着是紧缩的开始。”

　　目前存款准备金率为13.5%，工商银行等六家银行的存款准备金率为15.5%；人民币一年期贷款利率为5.31%，存款利率为2.25%。

　　至于明年是否有加息的可能性，鄂永健表示可能性很大，但要看具体的宏观经济状况。“如果CPI为正，CDP增幅加快，那时候就有可能会加息。”至于加息的幅度以及次数，他表示还是要看具体的经济状况而定。

　　同样，魏凤春也认为明年加息的可能性很大，特别是下半年。他解释，当扩张刺激政策全面退出时，央行首先要做的可能是加息，而不是提高存款准备金。“二季度后开始逐步加息，视经济复苏条件再确定是否进行数量化控制信贷规模。”