桂浩明

　　香港汇丰、东亚等银行纷纷表达了准备到上海证券交易所发行A股并且上市的愿望。不久前上海市有关领导也明确表示，将争取在明年推出国际板，并且把它视为建设上海国际金融中心的一项重要工作。

　　在世界各大主要股市中，上市资源从来就是面向全球的。随着新兴经济体的崛起，其实体经济的发展又超越了金融体系发展的速度，因此有大量企业选择到海外上市。这种企业的跨境发行股票与上市，推动了资金在全球范围内的流动与配置，在一定程度上产生了优化组合的作用，对世界经济的发展也是有利的。中国这几年来一直是充当上市公司资源输出者的角色，大量企业到海外上市，一方面为其提供了融资渠道，另一方面也加快了企业的国际化步伐，促进了治理结构的完善。而当境内的资本市场也取得了长足发展，股票市值甚至已经居于世界第二的今天，中国就不能仅仅是输出企业到海外上市了，也应该允许海外企业来中国上市，这也是进一步对外开放所必需的。更何况上海正面临着建设国际金融中心的艰巨任务，如果这个中心的证券交易所只有本国企业上市，那么显然是不可想象的。

　　不过，从完整的市场建设角度来说，开设国际板，就要让海外的投资者也来参与。国际板允许非在本国注册的公司可以某种形式上市，而如果上市以后甚至还不让其注册地的投资者参与交易，显然不合情理，也不合国际惯例。而如果是将其设计为只是交易海外企业在境内发行的股票，那么这就不是严格意义上的国际板了。在海外主要市场中，企业可以跨境交易，投资也可以跨境，否则就会存在上市与交易的不协调问题，从而大大降低了市场的国际化程度。

　　所以，上海证券交易所开设国际板，怎样让符合条件的国际投资者能够有序地进入是至为关键的。开设国际板不该只是开放海外企业上市，同时还要引进国际投资者，国际板这才真正名副其实。 （整理：戎艾茵）

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