滕军

　　⊙国盛证券研发中心总经理 滕军

　　

　　近期市场运行呈现出高位震荡的态势，显示出市场分岐加大。不可否认的是，未来市场在宏观经济进一步复苏，上市公司业绩进一步好转的情况下，市场的中长期趋势仍然值得看好。

　　但值得注意的是，近期IPO融资节奏的加快以及新股的高市盈率发行将成为影响市场短期运行趋势的一个重要因素。随着桂林三金的上市，暂停9个多月的IPO融资恢复，这表明我国股市已进入较为良好运行的态势。但随着市场的快速上涨，管理层很快推出了中国建筑、光大证券等较大规模的融资，同时还加快了新股发行审核的速度，自7月15日以来，20多天里审核通过包括中国国旅在内15家公司上市，IPO融资节奏明显加快。尽管IPO融资不影响市场长期的运行趋势，但IPO融资短期内不仅给市场资金需求带来了较大的压力，同时也反映了政府可能通过IPO融资节奏的控制进行调控市场运行的意图。

　　另外，目前新股动辄四、五十倍市盈率的发行和首日上市的大幅炒高，也预示着这些股票股价未来面临着较大的回归压力，也将对市场短期运行产生较大的影响。如果未来IPO融资节奏进一步加快、创业板的推出和香港红筹股的回归进程的加快，都会对市场带来较大的压力。2009年下半年信贷投放明显放缓，相关政策可能出现“动态微调”，都会对资金供给产生的一定的影响，对投资者的心理也有较大的压力。

　　因此，笔者预计市场短期运行可能改变前期单边上涨的趋势，在通过震荡后，期待宏观经济和上市公司业绩的进一步明朗来选择未来市场运行的方向。如果未来宏观经济和上市公司业绩等有进一步超预期的表现，市场的进一步上涨仍然值得期待。

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