秦媛娜

　　⊙本报记者 秦媛娜

　　

　　债市所等待的经济数据昨日悉数公布，这些落入预期之中的数据并没有给市场带来过多的影响，债市保持了小幅回落的态势。而对投资者来说，至关重要的1年期央票利率仍然没有停止上行的步伐。市场人士认为，央票利率到达阶段性高点才能真正促成债市的企稳或反弹。

　　昨日，国家统计局公布了今年7月份国民经济主要指标数据，其中7月份CPI同比下降1.8%，PPI同比下降8.2%，降幅分别较上月扩大0.1和0.4个百分点。

　　按照物价走势和债券收益率的正向作用关系，物价的连续下降应该给债券市场形成正面的刺激作用，但是事实上这一指标早已不成为债市投资者重点关心领域，信贷、货币供应量等数据已超越物价成为更加重要的风向指标。

　　而同日央行也公布了7月份的金融统计数据，贷款新增规模从6月份的1.53万亿元快速回落，仅增加3559亿元。但是同时，货币供应量继续保持在高位，M2同比增长28.42%。

　　这些数据依然落在市场预期之中，因此并没有给债市带来太大影响，其中信贷规模的快速下降这并没有给债券市场带来太多的利好影响，本周两个交易日以来债券仍然缺乏亮点，并呈现小幅回落态势。

　　各种经济数据不但给宏观经济做出不同指向，也让债市的胶着有了继续的理由。西安商业银行分析师胡文斌表示，关于中国经济究竟是“V”型复苏还是“W”型复苏，市场仍然有很多分歧，这决定了债市短期内难以看到太多的投资机会。

　　她认为，1年期央票利率这一“半基准”利率对于整体债市利率水平的运行仍然有着至关重要指导意义，如果这一风向标企稳，那么其他利率产品、信用产品企稳的基础才更结实。

　　而从公开市场操作的情况来看，昨日央行发行1年期央票的利率仍较前周上行，达到了1.7605%，但是上行速度明显放缓，只有2个基点，是前一周涨幅的一半。

　　上行速度放缓是否会成为利率接近阶段性顶点的前兆，胡文斌认为并不尽然。她表示，虽然1.7605%的水平已经落入了之前市场认为央票利率会企稳的区间——1.7%-1.9%，但是何时能够真正停下上行脚步，还要看新的信贷数据和货币供应数据。

　　“如果到了8月下旬，央行所掌握的金融数据显示信贷回落的趋势得到巩固，同时货币供应量也能从高位有所下落，”她说，“这个时候央行才会有意引导央票利率持稳，从而平抚整个债市的情绪。”

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