2009年一季度末，各商业银行的超储率在快速放贷下急剧下降，尤其是股份制银行，超储率从2008年底的5.73%下降到0.49%，而四大行下降至2.53%，反映了大规模的信贷投放所派生出来的存款集中流向四大行，股份制银行吸收存款的能力弱于四大行。

　　从最新公布的超储率来看，所有的存款类金融机构的超储率均跌至历史低位：大型存款类金融机构超储率为1.15%，股份制银行为0.95%，略比一季度末高，但仍处于历史低位。超额存款准备金率如此低折现了银行体系流动性已非去年年底可比，银行体系的资金并不如新增贷款额显示得那么宽裕。

　　从央票发行利率来看，上半年大部分时间都在0.9%附近，但是进入7月份后，央票发行利率逐步提升，从6月份的0.9%上升至目前的1.16%；同样，三个月央票到期收益率上升得更快，从7月份至今，已经上升了0.3%至目前的1.44%。利率的上升，既是对去年年底过剩资金所导致的过低利率的修正，也反映了目前银行体系的资金开始逐渐趋于紧张。

　　二季度出现了明显的货币乘数上升及超储率的下降，货币乘数上升了0.32，超储率下降了0.73个百分点，特别是超储率仅有1.55%，之前仅在货币政策紧缩时出现过如此低的水平。说明银行在二季度的资金运用十分的激进，不仅贷款发放较多，同业融出也较多。

　　从1-6月贷款利率浮动水平看，上浮比例有所下降，下浮比例上升。特别是6月下浮比例明显上升。不过，6月部分是因为期末贷款余额冲高，这一行为使得银行贷款的定价能力大幅下降。如果用一季度和二季度末的数据进行对比，事实上贷款利率的下降趋势在二季度有所减缓。

　　从贷款利率上看，6月一般贷款利率5.7%，与一季度基本持平；而票据贴现利率较一季度还上升了15个基点；只有个人住房贷款利率有所下降，这主要是打7折的影响。总体来看，贷款利率下降趋势已经停止。企业债融资达到了5864亿元，占到了2009年上半年6.6%，预期全年应达到1万亿元以上，占比上升到10%左右。如果2010年企业债融资比重进一步上升，对于贷款定价能力的影响将会逐渐体现。

　　在存款方面，目前1年期央票和1年期存款利率已经接近，目前甚至有小部分银行中长期存款利率较基准出现一定程度的下浮，不过比例很小，对于存款成本影响不大。影响较大的主要是活期化的影响。

　　下半年银行息差会有明显的上升，主要原因包括通缩的结束和通胀预期的上升，在真实利率不变的情况下，将带来名义利率的上升。主要表现在贷款收益率的见底回升，经济活跃度的上升加上资本市场的火爆都使其出现逐步的活期化。

　　下半年信贷政策的微调及IPO重启带来的资金供需变化，一般来说也会提高银行的息差水平，不过目前还难以判断企业债，特别是中期票据对于银行贷款的替代作用，因此也难以判断银行贷款定价能力的提升水平。

　　—摘自国信证券林松立、邱志承《〈中国货币政策执行报告〉解读》

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