证券时报记者 刘 丽

　　本报讯 洪都航空（600316）今年7月30日重启增发。与去年12月30日公布的增发方案相比，虽然募集资金基本相同，但仔细研究就会发现不少细节上的变化，而变化的原因更显得意味深长。

　　新旧方案对比之下，可发现三点不同。第一，其发行对象之一的洪都公司飞机业务及相关资产前次评估值为3.5亿元，本次为5.5亿元，前次洪都公司直接以飞机业务资产认购股份，本次则为以现金认购洪都航空股份后，再由洪都航空用这部分现金购买其飞机业务资产；第二，“喷气式高端公务机研制项目”替代了前次方案中的“K8飞机改进改型扩充批量生产能力建设项目”；第三，前次方案中的“投资参股中航飞机起落架有限责任公司”项目取消，公司拟购买的洪都公司的资产中也少了“起落架制造分公司”这块资产。

　　对于后面两个不同点，分析师看法比较统一，理由也很容易为投资者接受，主为“喷气式高级公务机的研制项目”代替“K8飞机改进改型扩充批量生产能力建设项目”，募投资金没有变化，疑问不大。记者采访的多个分析师称，洪都航空取消“K8飞机改进改型扩充批量生产能力建设项目”非常适宜。因为K8作为适应二代机、二代半机的中级教练机，随着国内军方和国际其它国际战斗机的逐步升级换代，由二代机、二代半机会逐步转向三代机、三代半机，其市场也将逐步萎缩，已无太大增长空间；而公司新提出的“喷气式高级公务机的研制项目”，市场前景很好。第三个不同点也很容易理解，“因为集团把洪都航空作为防务板块的上市公司进行整合，起落架资产放入上市公司已经不合适，因此关于参股起落架公司和购买洪都公司起落架资产的方案都取消了。”江南证券军工装备制造业首席分析师帅再先告诉记者。

　　而对于第一个不同点，则质疑较多。洪都航空拟购买的洪都公司资产中，少了“起落架制造分公司”，评估值却多了2亿元；旧方案中，洪都公司直接以飞机业务资产认购股份，而新方案却绕了一个弯，洪都公司先以5.5亿现金认购洪都航空股份，然后再由洪都航空以募集资金5.5亿收购洪都公司飞机资产？

　　对此，洪都航空证券事务代表以“电话解释不清楚”等理由拒绝回答记者的提问，而董秘的电话却一直没能打通。洪都公司资产多出2亿元，难道是因为公司资产在过去的时段里发生了较大增值？一位不愿透露姓名的分析师表示，不可能在这么短的时间里发生这么大的资产增值，更何况还少了一部分资产。他同时表示，方案调整有两种可能，一是洪都公司出于自身利益考虑，提升注入资产的评估值，以这部分资产获得上市公司更多的股份。目前洪都航空股价较高，增发价相对前期来说也较高；二是洪都公司带头用现金认购，起到一个模范作用，让其他选择认购上市公司股份的投资方能获得一个平衡，吸引其积极参与认购。

　　值得注意的是，洪都航空定向增发方案一公布，股价就连续几天放量下跌，更于8月4日因股价异动被交易所停牌1小时。8月3日上交所公开信息显示，当天卖出营业部前5名均为机构席位，而买入的只有两家为机构席位，且金额相对较小。逢高获利了结或是一种选择，“股价这么高，换做是我也要抛了。”一位分析师称。另外，更多分析师表示，新方案与市场预期有较大落差，原来市场关于注入通用或防务资产的预期没有实现，且募投项目建设期长，短期难以见到效益，或是机构选择抛售的深层原因。

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