本刊记者 姚舜

　　当5月份IPO重启时，几乎没有人会想到，新股上市恶炒的一幕会再次上演。

　　首日涨幅惊人

　　IPO重启后的前三单——桂林三金、万马电缆、家润多上市首日涨幅虽然让人感到有些意外，但当日的振幅最高不过20%，表现尚属平稳，而7月27日上市的四川成渝再现了新股恶炒的一幕。

　　四川成渝当天盘中最大涨幅达到323%，盘中两度遭到上证所临时停牌处理，但收盘涨幅还是高达202%，创下了IPO重启以来的最高纪录。而与此同时，其H股收盘价不过3.6港元，AH股溢价高达244%。

　　作为IPO重启后的沪市第一家上市公司，考虑到同类公司的平均市盈率水平和公司未来业绩上升空间，机构对该股合理价格预测的最大区间在3.9～5.75元，普遍建议在6元以上抛出。因为机构对前三只股票的定价都低于市场表现，因此，有的机构定价相对比较大胆，但实际情况还是让所有分析师大跌眼镜。

　　如果说，前三只新股价格的高定位，化解了市场对新股发行体制改革后新股上市可能破发的担忧，那么四川成渝的恶炒无疑将市场炒新的热情发挥到了极致。

　　随后上市的超级大盘股中国建筑虽然没有走出四川成渝那样的暴涨走势，但当天56.22%的涨幅也远远高于2008年大盘股首日27.50%～37.37%的上涨水平，显示市场追新情绪依然高涨。

　　散户疯狂追涨

　　恶炒新股，在A股市场上并不鲜见。中工国际、紫金矿业、新和成等多只个股都有被恶炒的历史。它们无一例外都是上市首日涨幅惊人，随后几天连日跌停。四川成渝上市后的跌停也是恶炒之后的必然结果。

　　历史只是在简单地重演，那么谁又是可怜的接火棒者？

　　有统计显示，四川成渝上市首日，共有7.4万个账户参与了买入，其中99.9%的账户属于个人账户，其合计买入量占市场成交量的比例高达98.8%！另有统计显示，在该股两次股价快速上涨的阶段，买入量在5万股以下的个人账户合计买入数量占相应时段市场成交量的比例分别达到了72.3%和79%。这说明非理性追涨的主要是中小投资者。与此形成鲜明对比的是，当天并没有基金、券商、保险等机构投资者参与买入。

　　根据有关规定，上交所当天对四川成渝两次实施盘中停牌，并发布公告提醒投资者谨慎理性投资，注意交易风险。尽管如此，仍有这么多中小投资者火中取栗，可见当时的市场情绪非常亢奋，投机气氛相当浓烈。

　　为了抑制新股爆炒，改革后新股发行制度的最核心内容是市场化的定价机制。现实情况是，新股发行市盈率提高了，而新股上市后的价位也水涨船高。在市场流动性充裕的情况下，新股不败的神话肯定还将继续上演。

　　但是非理性炒新并不能带来丰厚的回报。截至7月29日收盘，桂林三金、家润多、四川成渝的股价都在首日收盘价之下，高位追涨的投资人已成了“套中人”。

　　管理层在行动

　　恶炒新股绝对不是管理层所乐见的。管理层已明显加大了新股供给，未来新股发行节奏恐怕也将加快。

　　IPO重启时，管理层为了减小新股发行对市场的冲击，选取了3只中小盘股“试水”。在市场承接力好于预期的情况下，开启了大盘股的发行之门。紧随四川成渝之后，超级大盘股中国建筑登场，融资规模紧次于中国石油、中国神华和建设银行。而光大证券也将于8月4日网上发行不超过5.2亿股。另外，中国国旅、中船重工等多家公司已经通过了IPO申请或者公开再融资申请。

　　与主板扩容同时提速的是筹备中的创业板。在7月26日证监会受理创业板发行上市申请材料的首日，共有38家保荐机构推荐的108家企业递交了创业板上市申请。机构预测，创业板很可能在10月底、11月初开板。

　　虽说市场人士普遍认为，创业板的推出对资金分流作用有限，但如果主板、创业板发行上市同时提速，那么对资金的分流作用绝对不能小觑。

　　值得注意的是，有媒体报道，预计今年底前至明年上半年内，将有5家大型红筹企业回归A股，中移动、中海油都是热门之选。

　　由此可见，管理层手中还有很多可以用来调控市场的“王牌 ”。

　　在流动性充裕、市场情绪亢奋的情况下，不能排除今后还会出现四川成渝第二、第三，但投资者还是应该理性投资，不要盲目炒新，成为炒家嘴里的“肥肉”。

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