一次增发收益微小 二次增发用于还债

　　本报记者 郝静 上海报道

　　 亏损2585万的半年报并未影响市场对长电科技（600584.SH）的热捧。7月28日，长电科技宣布募集资金预计不超过6.37亿元，其中不超过4亿元偿还贷款，其余补充用于流动资金。当日股价即被大单封至涨停，成交额高达4.89亿。

　　 但记者研究其半年报发现，公司在2007年初曾经做了一次定向增发，到目前为止两个募投项目均已竣工投产，但收益仅为当时预计的二成左右。在这种情况下又做增发，是否有圈钱之嫌？

　　资金需求急迫

　　 除募资项目之外，长电科技还有6个非募集资金项目在建，而4月份还收购了一家新加坡的公司，对资金的需求相当急迫。

　　 长电科技二季度虽然实现盈利，但被一季度拖累，半年业绩仍是亏损。数据显示，公司实现营业收入9.6亿元，比上年同期下降了24.03%，净利润-2585.68万元，同比下降了144.55%。公司方面指出，由于目前产品价格仍处于低位，原材料铜、金价格上涨趋势已现，三季度预计比去年同期仍将有70%以上的降幅。

　　 “主要是大环境不好。”东北证券分析师潘喜峰表示，公司在2007年准备大干一场，所以才借了16亿的短期借款，但谁也没想到2008年整个行业遭遇冰封，摊子已经铺开了，财务费用也上去了。“还好现在利率已经降了，募集资金有4亿首先是还银行贷款。”

　　增发降低财务成本

　　 一位行业人士指出，公司原打算发6.3亿的可转债，但综合权衡下来改做增发，定向增发可有效降低财务成本，从而提高整体利润水平。公司的资产负债率将由64.17%降低至55.89%左右，还有约2亿元补充流动资金，资金面的压力将获得有效缓解。

　　 长电科技董秘朱正义坦言：“可转债条件比较苛刻，对净资产收益率有要求，当年盈利不能下降超过50%，而且债转股也比较麻烦，一年一年都得做，做一次股价跌一次，而增发是一次性的。”公司2007年募投的超小型新型片式分立器件封装检测生产线及新型集成电路封测生产线项目虽已竣工投产，产生收益仅达预期的23.7%和16.3%，即350万元和1195万元。项目效益差强人意之余，参与增发的多数机构在限售股解禁后迅速销声匿迹。记者查阅2008年一季报发现，参与2007年增发的机构仅有三家还名列十大流通股东之位，而信诚基金、鹏华基金、杭州士兰微电子等公司已经不见踪影。

　　 对此，朱正义表示：“现在外需没有真正起来，产品价格上不去还有原材料价格波动风险，订单不足以达到预计收益，未来还要看全球经济的恢复。”

　　费用成为业绩杀手

　　 长电科技上半年各项主营业务的毛利率比起2008年仍有不同程度的下降，费用成为第一杀手。

　　 长电科技的各项费用持续高企，2006年财务费用已远超净利润，2007和2008年该费用均高至亿元之上，今年上半年虽已略降，仍然高达4672万元；管理费用更高，去年达到了2.2亿，最新的数据是1.15亿元。对于管理费用的疑问，长电董秘朱正义表示：“这是按国家要求，高新技术企业的研发要达到营业收入的3%，这些年好像不强调了，但还是需要反复和他们核对。收入20多亿的话，3%就是6000多万。”

　　 而它在4月通过其香港子公司收购了新加坡JC INVESTMENTPTE ltd 51%股权，投资标的仅在2007至2008年会计年度中实现盈利，其他几年均报亏损。在这种情况下，公司仍给出了较净资产溢价102.4%的高价。

　　 朱正义回应说：“我们是对它的技术前景比较看好，否则也不会买，目前已经投生产线了，四季度可以实现量产，效益能看得见。”

　　 一位行业分析师指出：“公司在封装行业算是龙头企业，可以拿到一些政府方面的资源，可以获得一些补助。最近股票涨势好，是因为前期横盘时间较长，有点补涨的意思吧，而且半年报社保基金进去了。未来主要还是看订单的恢复和产品价格，芯片可能会成为一个新的增长点。因为股本比较大，预计今年每股业绩在五六分钱左右。但因为行业周期性强，所以能否增发成功还要看公司的公关能力了。”

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