□中信证券研究中心

　　在谈到上证180公司治理指数之前，不得不首先来认识一下上证公司治理指数。中证指数公司在2007年6月发布了上证治理指数，它以上证公司治理板块的所有股票为样本股，那么，什么是公司治理板块呢？为什么要推出这样一个指数呢？简而言之，公司治理板块覆盖了那些致力于不断改善公司治理的上市公司，编制该指数的目的是鼓励和促进上市公司进一步改善公司治理，提升上市公司的整体质量。而治理板块的评选原则和更新方式更是非常独特，在自愿申报的基础上再进行多方评价，并在每年进行更新，确保进入该板块的公司是优中选优，名副其实的“好企”。

　　上市公司治理板块的评选采取自愿申报的原则，经过公司自评、公众评议和专家评审等多方评价，确定是否入选。首先，中证指数公司发布加入公司治理板块的资格条件和一套公司治理评分指标，评分指标中的80%应是客观指标。具体来说，包括20大指标，覆盖经营合规性、股东、董事与高管、信息披露四个方面。如合规性，一般来说，包括是否有严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁等事项；近三年是否发生违规关联交易等。满足申报门槛的上市公司向上证公司治理板块评选工作小组提出申请，通过电子和书面的方式，自愿申报加入公司治理板块。然后，公司治理板块评选工作小组初步审查申报上市公司是否符合申报条件，然后将符合条件上市公司的申报材料在网站上公示，接受社会公众评议。同时，选择证券公司、基金管理公司、保险公司、评级机构和专门研究机构等作为“上证公司治理特别评议单位”，对申报公司的治理情况进行评议。公司治理板块评选工作小组将征求意见情况连同初选的结果报公司治理板块评选专家咨询委员会评议。最后，在公司治理板块评选专家咨询委员会评议的基础上，筛选出公司治理优良的上市公司，构成公司治理板块。这就是公司治理板块的评选过程，由于上市公司的情况处于变化之中，该板块每年重新评选一次，重评时间为5－6月，重评期间，公司需重新申报材料。

　　与公司治理板块的评选和更新相对应，上证公司治理指数是以上证公司治理板块的股票作为样本股编制而成的指数。在每年上证公司治理板块进行重新评选后，中证指数有限公司根据重新评选结果于7月初对上证公司治理指数样本进行调整。当然，在指数运行期间，出现不符合公司治理板块申报条件的，立即予以剔除。

　　上证180公司治理指数(以下简称“180治理”)，顾名思义，正是以上证180 指数和上证公司治理指数的样本股并集作为样本空间，其选样经过以下两个步骤：首先根据上证180指数选样方法对样本空间内股票进行综合排名；然后在上证180指数与上证公司治理指数样本股交集中，挑选综合排名100只股票作为上证180 公司治理指数样本股。如果该交集股票不足100只，则在上证公司治理指数样本股中选择综合排名最高的非交集股票补足。180治理更是具有全新的理念和市场功能，其核心优势在于其融合了两只指数的几乎全部优势，上证180指数是A股市场最具代表性和知名度的股票指数之一，其成份股大多为大盘蓝筹股票，具有很好的投资价值；而上证公司治理指数则如上所述，是我国第一只关于上市公司治理板块的指数，具有“主动”选样特色，正可谓“百家好企，一指独秀”。

　　国内外的诸多研究表明，公司的治理水平对公司的业绩和市场表现有较为明显的正向推动作用，而治理指数的推出将促使上市公司更加积极主动地改善治理，从而提高上市公司整体的治理水平。而且，由于公司治理的好坏直接影响基本面的好坏，因此，公司治理指数所包含的成份股通常为基金重仓股。而当基金管理人将其设计成指数基金，即可以成为良好的主题型基金产品。投资者如果没有精力进行选股，第一，他可以进行指数化投资，完全复制买入治理指数成份股；第二，他可以买入以治理指数为标的的指数基金，两个方式均可以实现“核心－卫星”的操作理念，即将大部分资产配置在公司治理指数上，然后将剩余的资产配置在其他股票或者债券资产上。目前，上证180公司治理ETF基金已由交银施罗德基金管理公司获准开发，期待不久的将来能为投资人带来新的投资选择。

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