⊙本报记者 杨晶

　　据上海证券报数据中心的统计，截至6月30日，25只较早成立的非限定性集合理财产品股票仓位逾50%，上半年收益过五成的产品赢在“重仓”，仓位超过九成。但同时，今年上半年44只新老产品面临共75亿份的净赎回，总份额骤降约15%。

　　统计显示，伴随反弹行情的逐步升温，券商集合理财产品的仓位也逐步增加。截至6月30日，25只在2009年前成立、非限定性的券商集合理财产品，股票仓位由年初时的32.0%提升至年中50.2%，同期基金仓位从36.4%降至27.4%，银行存款和结算备付金占总资产比例也从年初的26.7%降至期末的17.3%。其中，二季度股票仓位的环比升幅明显收窄，这意味着券商集合理财主要在一季度大幅加仓。

　　相比年中非货币型基金平均77.0%的股票仓位，券商集合理财明显较低，由此也决定了上半年持续上扬的行情中后者整体表现的相对逊色。统计显示，股票型集合理财年中股票仓位77.5%，低于同类基金84.9%的水平。混合型集合理财年中股票仓位65.7%，也明显低于混合型基金平均75.6%的仓位水平。FOF集合理财产品年中基金仓位65.1%，平均股票仓位仅16.0%。

　　在上半年“重仓为赢”的投资逻辑里，券商集合理财无一跑赢大盘，收益率最高的产品上涨51.6%，国信证券旗下的该股票型产品二季度末股票仓位仍有92.5%，位居同类集合理财产品之首。此外，光大证券旗下一产品年中股票仓位也在九成之上，东方证券旗下一产品仓位超过八成。中金公司管理的三只股票型产品平均仓位在74.7%。

　　尽管在落后指数表现的压力下，多家券商管理人更换投资经理，调整投资操作策略。但整体来看，今年上半年券商集合理财还是遭遇了较为严重的赎回压力。

　　统计显示，包括限定性集合理财在内的44只新老产品，今年上半年合计遭遇约74.9亿份的净赎回，份额减少幅度达到14.9%，基本达到了“巨额赎回”的程度。

　　上半年开放申赎的债券型产品全部遭遇净赎回，12只新老产品上半年份额减少33.3亿份，赎回比例20.4%。即便流动性充裕，入市资金涌跃，非限定性的新老产品份额也减少了近41.7亿份，赎回比例10.0%，其中股票型、FOF型集合理财整体份额减少相对明显。

　　除了业绩表现整体落后，市场人士认为赎回现象产生的另一重要原因，是投资者对市场的态度。南方券商一位资产管理部人士告诉记者，在经历上半年的反弹后，市场分歧已加大，减少的份额中不乏获利了结、对后市信心不坚定的投资者。上半年政策刺激、流动性充裕等条件支撑市场，相比之下，很多投资者对下半年业绩复苏的信心有所不足。

　　另一位券商人士还指出，券商集合理财与购买基金的客户构成也有所不同，从历史产品情况来看，购买券商集合理财的客户换手率也略高于同类基金。

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