本报记者 杨成万

　　昨日，多家未实现股权分置改革的公司（简称S股公司）发布了关于股改进展及其风险提示。记者通过一番调查后获悉，尽管自2005年6月启动股改以来，已经有了整整4年的时间，但因种种原因，至今仍有部分上市公司未完成股改，而且目前仍然存在着许多不确定因素。

　　S股公司问题多多

　　S*ST聚友(000693)在昨天发布的股改进展风险提示中称，目前，公司非流通股股东共计55家，其中已有47家提出股改动议，其持股数量占公司非流通股总数的98.40％，其余非流通股股东因注销、无法联系、正在办理等原因未明确提出股改动议。

　　“公司已经聘请国都证券为公司股改保荐机构。”该公司有关人士告诉记者，公司的股权分置改革将与拟实施的资产重组和债务重组相结合，在经过与非流通股股东、重组方、相关债权人进行数次协商沟通后，目前公司董事会与保荐机构已着手制订公司的股权分置改革方案。

　　S延边路(000776)的股改路也堪称“一路坎坷”，该公司在昨日发布的公告中称，尽管公司股权分置改革方案已经临时股东大会暨相关股东会议审议通过，但需待下列条件同时满足后方可实施：一是中国证监会批准公司以新增股份换股吸收合并广发证券。公司已将相关材料上报中国证监会，正在审批中，尚无最新进展；二是中国证监会批准公司以2006年6月30日经审计的全部资产及负债为对价，回购并注销吉林敖东持有的公司全部非流通股。

　　对于公司以新增股份换股吸收合并广发证券是股东们翘首以盼的事情，在广发证券借壳该公司上市一案中，广发证券前总裁董正清案于今年3月末结案后，投资者就一心等待S延边路股改成功后复牌。但是，S延边路的股改公告一如既往地宣称没有进展。业内人士分析，ST梅雁股权追讨案将成为S延边路复牌的又一大障碍。

　　S*ST长岭(000561)在昨天的公告中称，2009年第二次临时股东大会暨股权分置改革相关股东会议已审议通过了公司股权分置改革方案。鉴于公司股东李超胜对公司股权分置改革相关股东会议的计票程序提出异议，向洛阳市涧西区人民法院提起诉讼，要求撤销该次会议决议。目前，公司正积极应诉，在该诉讼事项结案之前，公司股改方案尚不能实施。

　　此外，还有多家S股公司也先后发布了相关股改进程情况。

　　收益与风险配比

　　有业内人士认为，应该客观地看待未股改股的收益与风险。首先，从收益即投资价值角度考察，目前S股已经所剩无几，由于S股大多数为股改困难户，而在政策面引导下，尤其是在强制清欠的政策推动下，股改常常伴随清理大股东占款、债务重组、资产置换等举措，使得公司基本面可能因为股改而发生脱胎换骨的变化。不仅如此，并购重组和注入优质资产是其能够完成股改重要举措。可以预期的是，一旦上述题材被落实，上市公司质地的根本性转变意味着未来经营业绩将跳跃性增长。

　　“不少未股改公司拖到现在，主要原因是希望借股改的机会进行重组。”有知情人士称，有些大股东持有股份较少，为了不稀释股权失去对上市公司的控制权，它们希望通过注入资产的方式支付对价。这样会给上市公司带来“意外之财”，提高了这些上市公司的投资价值。

　　基于此，深发展银行以2000万元获取S*ST聚友2722.5万股法人股，平均每股成本约0.73元，如果找到好买家进行重组，定能获益，这笔“风险投资”不见得只赔不赚。

　　“如果广发证券‘借壳’S延边路上市成功，由于券商股概念将使其股权大幅增值。”这位人士对S延边路的前景比较看好：同时，S延边路目前尚未出现亏损，2008年基本每股收益0.069元，今年一季度基本每股收益也有0.01元，每股净资产1.46元。

　　“但风险有不可忽视。目前不少未股改的上市公司不确定性较多，风险较大，对于此类公司的股票，投资者要谨慎对待，少量参与。”这位人士提醒说。

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