二季度起操作风格趋于积极

　　证券时报记者 李 骁

　　本报讯 证券市场的持续回暖使得股票投资收益明显提升，今年一季度拥有较多权益资产的证券公司自营业务受益明显。进入二季度，不少券商尤其是大型券商的自营业务操作也开始变得更为积极。分析人士认为，在上半年市场持续乐观的走势下，下半年预计将有更多的证券公司在自营业务上坚持更为积极的投资策略，股票投资规模将进一步扩大。

　　二季度自营操作积极

　　从去年年底至今年一季度券商的自营情况来看，大券商和中小券商自营操作出现分化。大券商自营操作偏谨慎，而中小券商则开始转向积极。根据国信证券最新的研究，今年一季度，券商自营结构上，中信证券、海通证券压缩了其在债券投资上的整体规模，但仍对股票投资持谨慎态度；东北证券、宏源证券对股票投资进行了一定程度的增持；而国金证券和太平洋证券为改善业绩对股票投资进行了减持。

　　国金证券最新的研究报告显示，国内上市券商一季度自营收益率较高的分别为西南证券、东北证券、国金证券和太平洋证券，海通证券和中信证券一季度自营收益率相对较少，国元证券则在正收益之下，中小券商自营业绩明显好于大券商。

　　不过，这种分歧在二季度很快得到了补救，国金证券的券商分析师陈振志就表示，二季度开始，部分券商尤其是大券商的自营操作开始变得更为积极，并且已经取得了初步成效。他举例说，中信证券将自营投资总金额调整至上年度净资产规模的80%以内，将权益类自营投资金额调整至166亿元以内，而上年底仅约为29亿元；海通证券除了拟投资百瑞信托股权外，还增加了25亿元权益类证券的投资额度，使总的投资规模从35亿元提升到60亿元，还参与了京东方A股增发账面浮盈超11亿元。

　　股票投资规模或加大

　　国泰君安分析师梁静最新的报告就预测，今年二季度券商自营仓位有所增长，这样，受益于规模化，二季度券商投资收益将明显好于一季度。梁静进一步的预测是，二季度券商自营收益规模约为15-20亿元，总体收益率约为5%-10%。

　　“下半年券商自营情况主要还是取决于市场的走势，但上半年券商自营肯定会大幅好于去年同期，下半年只要市场不出现大幅的下挫，应该说全年自营情况好于去年问题也不会很大。”西南证券研究员王大力说。

　　王大力认为，后续市场如果继续向暖，大券商自营将发挥更加积极的作用，而中小券商由于受限于净资产规模，即使在激进也无多大空间。“从近期一些券商在权益类上的配置看，大券商在股票投资上还有很大的提升空间。”

　　国信证券下半年的投资策略报告认为，从历史经验来看，券商自营业务主要作为市场的追随者，只有在市场持续的单边运行时证券自营的结构调整才能够起到较为明显的作用。因此，在上半年市场持续乐观的走势下，预计将有更多的证券公司逐步加大股票投资规模。

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