□招商证券 王丹妮 高昕炜

　　半年来封基净值增长较快 分红可期

　　上周，在央行披露的新增贷款数据远远超出预期的作用下，两市继续震荡上行，指数不断创出新高。此外，由于当前市场热点轮换极快，因而指数型基金仍具投资价值；市场向好分红可期，建议潜伏封闭式基金。

　　上周基础A股市场震荡上扬，截至周五沪深300指数收于3398点，全周上涨2.14%；上海基金指数收于4235点，上涨0.79%；深圳基金指数收于4128点，上涨0.1%。

　　包括创新型封闭式基金在内的整体折价率为20.9%。到期期限超过3年的长期基金整体折价率24.2%，3年内到期的短期基金整体折价率4.5%。

　　偏股型基金的整体净值上周继续上涨。主动投资的偏股型基金中，灵活配置股票型和灵活配置混合型基金相对涨幅较大，上涨2%左右；稳定配置股票型、封闭式基金和稳定配置混合型基金的涨幅依次为1.75%、1.74%和1.29%。若以沪深300指数（上涨2.14%）为基准，各类主动管理偏股型基金均未取得超额收益。

　　另一方面，指数型基金和ETFs净值的涨幅分别为2.09%和2.79%；债券型基金净值平均上涨0.36%，保本型和绝对收益型基金净值分别上涨0.63%和0.83%。我们认为，在经济不断好转、流动性充裕的环境下，股票市场向好的趋势很难改变。针对当前市场在热点切换频繁、板块轮动过快，指数化投资可将不同热点和板块之间此消彼长的轮动影响抵消，从而反映出市场整体趋势。资金较少的投资者则可以通过投资指数基金这种便捷的方式，来间接投资指数，获取收益。

　　上周央行提前披露贷款数据，6月金融机构人民币贷款较上月新增1.53万亿元，远远超出市场预期。虽然时隔7个月后1年期央票发行首次重启，在一定程度上反映了央行对当前信贷发放较快的担心。但是，考虑到中国经济增长完全复苏仍有一定不确定性，因此今年下半年坚持“适度宽松”货币政策的可能性极大。

　　由于近半年来，封闭式基金复权单位净值平均上涨47%，已经获得了可观的收入；同时我们对基础股票市场下半年走势持乐观态度，今年封闭式基金的分红是值得期待的。因此，建议投资者潜伏净值增长较好，具有较强分红能力，折价率较高的封闭式基金。

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