⊙本报记者 安仲文 黄金滔

　　——对话博时基金公司总裁肖风

　　随着股市的不断上涨，国内基金业规模也同期重返2万亿，基金公司无疑再度成为市场的焦点。那么，一个重要的问题是，中国基金业的发展未来有哪些最为关键的节点？对此，本报记者与博时基金公司总裁肖风展开一番交流，就中国基金业面临的几大机遇和挑战展开对话。

　　养老金将为中国基金公司提供发展动力

　　记者：作为国内最大基金公司之一的博时基金掌门人，您如何看待未来中国基金业的发展空间？

　　肖风：假如中国基金业再进入下一个十年阶段，中国很可能会出现超过一万亿或者两万亿的大型基金管理公司。博时基金作为一个有着良好品牌的基金公司，我们当然也希望能够位列其中，我们会努力打造一个具有规模性和品牌性的资产管理公司。

　　目前中国基金业已经进入了一个追求个性化发展的时期，这主要是因为市场规模扩大之后，基金公司只有进行个性化才有进一步发展的空间。未来基金公司数量也会越来越多，走个性化道路的公司也将随之增加。

　　相信随着基金公司的进一步发展，彼此之间的差异化会逐渐显现。但对博时基金而言，是做专门型的基金公司还是全能型的基金公司？我们是认为，博时的定位应是打造为全能型的资产管理公司。我们认为，未来十年将会是中国基金业的一个国际化之路，前十年我们的基金业主要在国内市场拼规模和业绩，为国内客户服务；后十年中国的基金公司会更加国际化，这也将配合人民币国际化的趋势。

　　记者：中国基金业未来有什么发展空间，博时基金在这一方面有怎样的考虑和布局？

　　肖风：就博时基金而言，我们在业务推进方面的发展策略已经较为清晰了，我们现在有公募基金、企业年金、专户理财；同时我们也有博时基金的海外业务，这些新业务都是刚刚开始，还处于起步的阶段。

　　我想指出的是，中国基金业未来的发展空间最主要看三个方面的业务。首先是中国的养老金。目前外界仅仅了解全国社会保障基金以及企业年金。但是外界可能了解并不多的还有另一个非常重要的业务，相关部门正在考虑将基本养老保险中个人账户资金进行市场化管理和运营。如果这个业务能够迅速推进，基金公司未来可能会有很大的资金来源，很多的投资管理机构都会参与其中，而作为投资管理机构中最为重要的基金公司更是具备较强的市场竞争力。

　　其次是我们国家经济迅速发展，社会财富积累的规模异常巨大，居民储蓄规模也是十分可观的，我们从过去十年的经验也证明了，国内的基金公司就是在这种背景下产生的。因此，随着中国经济在未来十年的进一步发展，中国基金业将获得更多的动力和优势。

　　再次是人民币国际化与中国基金业务的推进也有密切联系。人民币国际化中的人民币币值将会很坚挺，海外拥有人民币规模持续增加，那么就有更多的资金寻求到中国投资，海外企业也会考虑到中国进行上市。

　　上述条件具备之后，如果将来的人民币能够成为世界上币值稳定的货币，以人民币为标价的资产自然会受到投资者欢迎。以全球养老金为例，到目前为止，以美国某家养老金资产管理公司为例，其对中国的配置的比例大约是0.2%—0.3%，这个比例是十分小的。因为这类养老金公司并没有太多的途径去增加投资比例，他们并非不希望扩大中国人民币资产在整个养老金组合里的比例，而是没有途径增加；如果我们开放资产市场后，他们就能够获得这样的投资途径。按照正常的配置来看，中国在全球GDP当中的比例至少达到10%，我们还有可能会成为全球第二大经济体，如果上面提到的某个养老金资产公司将中国资产的配置比例提升到10%，那么仅此一家公司就将在中国增加投资300个亿，对于中国的基金公司而言，作为上述外国养老金的投资顾问，由此产生的影响可想而知。

　　所以，仅上述三个方面而言，中国基金业就拥有非常巨大的发展空间。博时基金为何要定位成为一个全能型的资产管理公司，很大程度上是因为上述三个业务的发展空间值得博时基金去努力。

　　

　　博时海外业务已取得很多成绩

　　记者：博时基金从规模和品牌上已处于国内基金业的优势地位，除了在国内市场，博时基金目前在国际化方面有什么动态？

　　肖风：从目前而言，全球市场尚处于经济恢复之中，相比全球市场，中国市场是第一个开始复苏的经济体。

　　我们博时基金目前之所以准备了博时策略灵活配置这只A股投资基金，很大程度上是因为博时基金更看好当前A股的投资机会。我们希望能够尽量多的把握市场机会，为博时基金的投资者获取最大化的利益，同时博时基金也在积极考虑开展海外投资，我们希望在全球经济较为安全的情况下进行这样的投资，我们必须为博时基金的客户负责。

　　而事实上，我们的国际化其实一直在稳步推进，过去的一年时间里面，博时基金已经为两家海外机构担任投资顾问，其中包括一家海外对冲基金，并且以我们双方的名义设立了一个对冲基金，投资的主体就在香港市场；此外，我们还为另一个客户担任A股的投资顾问，给他们提供投资建议。

　　同时，我们在今年年初还开始进行投资中国海外股票的业务，我们判断香港市场的复苏会较海外其他地方更快一些，原因是它受中国的影响非常大。我想说的是，我们的海外投资业务已经开始了，但鉴于我们海外投资业务合同要求对客户信息保密，博时基金不便于披露信息。

　　除了已经开展一些海外投资的业务，博时基金还积极引进海外优秀人才，我们希望将博时基金打造为国际化的资产管理公司。我们已经从此次金融危机中挖掘了不少的海外优秀人才，我们博时基金对人才选拔的标准也很高，我们要求进入博时基金的海外人才必须拥有十年以上的投资经验，而且必须担任过团队管理工作。上述一些信息就是目前博时基金的国际化中的一些主要动态。

　　记者：今年上半年，一些指数基金跑赢了主动式基金，而目前博时基金目前发行的是一个主动式基金，博时基金对主动式基金的投资是怎么看的？

　　肖风：今年上半年指数基金表现得确很好，而主动投资的基金大多数属于自下而上投资，如果基金经理有着非常清晰的逻辑，有一个严谨的投资策略和投资框架，那么他绝对不会允许自己的投资行为脱离自己的逻辑框架。

　　比如，煤价直到目前这个时候还在跌跌不休，但是煤炭板块的股票却同期创了新高，自下而上选股票的基金经理就会考虑是买还是不买？这是一个非常痛苦的事情，基金经理面对这样的选择，他必须跟自己斗争，这是最痛苦的。

　　而指数基金没有上述问题，不用去考虑公司好还是不好，指数基金95%的股票仓位让它在上涨市场中会表现很好，那么，这是不是意味着主动投资基金就不行了？不是这样。当市场恢复到一个正常的经济环境下，自下而上选股超过指数表现的可能性非常大。正是因为如此，投资者和市场不仅仅只有指数基金，也要有主动基金，博时目前大部分还是主动管理的资产，发行主动型的基金是我们的一个考虑。

　　中国基金经理择时能力很强

　　记者：最近指数基金发行频繁，你对于市场有效理论是如何看待的，如何评价国内基金经理的择时能力？

　　肖风：格林斯潘曾经说过，“过去我们数十年来证明的投资理论都是错误的”。首先“市场是有效的”的理论，其次，要值得讨论的就是投资组合理论，即18个以上的股票可以分散非系统风险，可以这么说，按照这个理论，只要买够了18只股票，就可以分散非系统风险，最后发现08年是一个系统性的风险，而此前大家从来没有研究过如何防范系统性风险，现在来看最简单的应对办法就是：把股票卖了就没有损失了，这就是灵活配置基金的优势。

　　另外，市场永远都处于接近有效的状态，但是永远达不到一个有效的状态，这是我看过2008年危机之后的一个思考。海外金融业此次损失都跟这个理论有关系，此前他们认为任何信息都已经反映到股票价格里面去了，但可能并非如此。比如，“AAA”评级的东西是否可以放心买了？但是之后发现依然是一个风险非常大的资产。现在全球投资界都在重新思考：我们全球投资理论是建立在一个什么基础之上？是建立在1982年以来全球30年牛市的背景下，投资界是在一个单边市场上形成的理论，因为市场永远在上涨，而当市场经历一个系统性下跌，投资人才发现他们没有经历过另一面。当然，纠正的过程也不是今天就可以结束的，还需要投资者不断地去实践，但至少投资者开始知道过去有一些东西是错误的。

　　最后一个问题，我的看法是，中国的基金经理在全球都是有名的，做择时的能力非常强。

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