本报记者 宋双

　　“一个月前还被誉为‘选股能力极强、领跑偏股基金’的好基金，在不到一个月的时间里就变成了倒数第一！这里面的问题绝不简单，而且不是我们普通基民所能理解的！”一位嘉实主题持有人愤慨的表示。而嘉实主题近期一系列有违常理的市场表现确实引起了我们的注意：在市场上涨且其重仓股表现出色的情况下，嘉实主题单位净值区间累积增长率逆势独跌，甚至连续多个交易日单位净值静止不动，这都为其持有人带来了极大困扰，以至于对基金操作的规范性产生了不信任。

　　收益大不如前 前景堪忧？

　　首先我们不妨回顾嘉实主题历任基金经理业绩，从中或许可以发现其目前表现不济的或许端倪。

　　嘉实主题成立于2006年7月21日，前两任基金经理为王贵文（2006年7月21日至2007年7月21日）及窦玉明（2007年7月21日至2008年7月21日），现任基金经理邹唯与窦玉明合管一年，窦玉明离任之后由邹单独管理。据好买基金研究中心统计数据显示，三位基金经理任期业绩最好的是最早离任的王贵文，任期回报率超同期同类基金指数22个百分点；窦玉明与邹唯合管时，嘉实主题在146只同类型基金中排名第76位；而当窦玉明离开之后，邹唯单独管理期间嘉实主题由第76位滑落至第108位，任期回报率低于同期同类基金指数6个百分点。

　　嘉实主题首任基金经理王贵文掌管的基金，在其管理期间业绩排名均列同类基金的前1/4，实为当时业内明星基金经理；离任嘉实之后转投私募，业绩依然有声有色。第二任基金经理窦玉明历任嘉实基金公司投资总监、总经理助理及公司副总经理，而后辞职转投富国基金公司，现任富国基金公司总经理。两位重量级人物的先后离去，嘉实主题前景难免堪忧。而当前数据证明，三位基金经理在其管理任期内，业绩是一代不如一代。

　　嘉实主题净值高位出现在2007年9月17日，为2.2510元。2008年市场大跌，6月10日嘉实主题跌破面值，11月4日跌至最低点0.5660元。进入2009年，市场开始震荡上行，多数股票类基金逐渐摆脱去年阴影迅速上涨，嘉实主题也重返面值之上，但近期净值却逆势而行。据统计，在截至7月3日的一个月内，上证指数上涨11.15%，涨幅超过15%的基金共20只，涨幅超过10%基金共176只，惟独嘉实主题下跌3.64%，排名倒数第一；而7月1日至7月3日嘉实主题单位净值纹丝不动，更是惹怒了投资者，引发对“基金经理不作为”的不满。

　　基金业绩垫底 欺世盗名？

　　据德圣基金研究中心统计数据显示，从6月5日至7月3日，嘉实主题业绩收益一直位于偏股类基金后20位。6月5日至6月11日的一周内，嘉实主题业绩下跌2.12%；6月12日至6月18日的一周内下跌0.39%，在57只同类型基金中排名倒数第一；6月19日至6月25日的一周内，收益仅为0.1%，在57只同类型基金中排名倒数第三；上周嘉实主题更是成为市场中唯一一只下跌的偏股类基金，下跌0.59%，区间收益再度垫底。业内人士认为，这样的业绩并非一只被誉为“选股能力极强、领跑偏股基金”的基金应有的，有点欺世盗名的感觉。

　　为什么会出现这样的情况？专家表示，基金仓位不断下降，踏空行情，股票组合与市场主流热点相背离或许都是诱因。德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，嘉实系基金近期整体表现均不理想，风格偏向保守；市场上“二八效应”比较明显，这对基金管理者选股能力也是很大的考验。显然，嘉实主题遇到了难题。

　　一位投资者痛心到，“我于5月18日买了嘉实主题，一个多月上证指数上涨了435.59点，涨幅16.42%；而嘉实主题扣除申购赎回费还亏0.4%。结合嘉实主题最近表现，我该等待还是赎回？我的耐心有限，已经等了两个星期仍不见起色，眼看别的基金上涨，它却原地踏步甚至下跌，连货币基金都不如。你不涨也罢，怎么可能会跌？能怪基民们愤怒。是基金公司出了问题还是基金经理出了问题？买别的基金明明能赚钱，我为什么要等着赔钱？实在叫人无法理解。咬咬牙，下周一一定赎回，决不心软手软，能拿血汗钱养这样的基金公司、这样的基金经理吗？”

　　继续发新基金 只重规模？

　　嘉实长期以基金规模庞大著称，并且擅于市场营销，规模一直稳中有增。尽管今年二季度嘉实遭遇严重赎回，赎回份额高达470.24亿份，但仍能保证其规模前三甲的地位。

　　今年以来各家基金公司的市场表现或许能让投资者发现，投资不一定要迷信大型基金公司旗下基金，部分中小规模、踏准市场节奏、操作灵活的基金正在大踏步发展，业绩表现领先于大型基金公司。分析师指出，规模适中就好，规模过大会增加基金管理难度，摊薄收益，对投资者反而不利，基民与基金公司之间仍是“绿肥红瘦”。

　　目前来看，近乎于“注水”的持续营销，恶劣后果已经显现。今年以来，嘉实系基金整体表现不佳，据银河证券基金研究中心统计数据显示，嘉实系多只股票类基金业绩垫底，如嘉实优质企业、嘉实量化阿尔法股票、嘉实增长混合、嘉实稳健混合、嘉实成长收益纷纷大幅跑输同类基金。尽管业绩不佳，但这并没有引起嘉实基金公司的足够重视，而是继续发行新基金，因为规模扩张之后收取的管理费是在逆业绩而大幅增长。据悉，嘉实回报灵活配置将于下周发行。分析人士认为，嘉实基金重视规模多过业绩的现象很难转变。

　　净值连续不动 利益输送？

　　除了净值背离大盘不涨反跌外，嘉实主题7月1日至7月3日连续3个交易日净值纹丝不动，始终保持在1.0010元，这同样引起了投资者的强烈质疑。事实上，净值重返面值之后，嘉实主题便进入滞涨状态，涨跌都在分厘之间。

　　我们选取了十大重仓股与嘉实主题重合度较高的4只基金，嘉实理财增长、基金泰和、嘉实成长收益、嘉实服务增值，经比较后发现，4只基金7月1日至7月3日净值均呈上涨趋势，惟独嘉实主题蹊跷的原地踏步。

　　嘉实主题前十大重仓股分别是天威保变（8.69%）、南玻A（7.74%）、金风科技（5.74%）、中国平安（5.56%）、太原重工（4.13%）、陆家嘴（3.56%）、保利地产（3.19%）、吉林敖东（3.00%）、辽宁成大（2.98%）、华发股份（2.92%）。嘉实理财增长前十大重仓股中有4只与其重合，中国平安（4.32%）、天威保变（2.03%）、保利地产（1.82%）、金风科技(1.78%)，而嘉实理财增长7月1日至3日单位净值分别为3.8030元、3.8230元、3.8580元，呈阶梯增长。嘉实服务增值7月1日至3日净值为3.3590元、3.3820元、3.4420元。此外，嘉实成长收益、基金泰和也均上涨。

　　一位资深业内人士认为，基金净值不动与多种因素有关。这其中可能会有普通原因，如基金选股失败，隐形重仓股下跌严重，拖累业绩；或许还有重量级的特别原因，如内幕交易、利益输送等。当然，个中缘由只有嘉实基金公司自己清楚，我们会继续观察其净值表现。

　　江赛春表示，基金净值或许有所变动，只是变动范围在小数点三位之后，通常取值不能完全反映。但这样的变化，似乎也可以忽略不计了。

　　大盘上扬，持有人满心期待基金净值上涨，但却连续落空，先是下跌，后是横盘，也难怪持有人会有怨言。一位持有人激动的认为，“7月1日到3日连续3天0增长，明显是人为操纵，嘉实主题基金经理有问题，基金公司也有问题！”。更有投资者提出，“反常即为妖！在基金大都猛涨时，嘉实主题却反常，可能存在基金公司内部私下转移利润的嫌疑！请大家提高警惕性！”

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