东海证券 王凡

　　周四沪深股指结束了近期的震荡调整，再度呈现出强势上行格局。尽管银行、地产等大盘权重股仍在休整，但两市个股全面普涨，下跌家数仅占一成左右，中小市值个股纷纷走强。我们认为，市场近期有望维持强势格局，并将试探性攻击去年6月所形成的向下跳空缺口3215-3312点一线，而二八行情开始再度回复到八二行情，将使近期市场赚钱效应凸现。

　　强势特征较为明显

　　本周股指一度出现了较大的震荡调整，但市场强势特征较为明显。股指跌至10日均线处便快速回升，沪市连续多个交易日近2000亿元的成交量，显示场外资金正源源不断进入市场。虽然伴随着指数的持续上扬，多空双方分歧开始有所加大，但总体看来，多方仍然占据绝对优势。

　　首先，A股市场保持了较强独立性，近期外盘的多次大跌对市场的影响仅仅只是开盘一瞬间。其次，货币政策方面的动向和收紧预期，并未对市场产生明显影响。近期央行进行的28天和91天正回购利率都有所提高，在6月份超1.5万亿元的信贷投放数据出台之后，央行在银行间市场开始发行暂停半年之久的1年期央票。央行正在逐步加大流动性的回笼力度、对货币政策进行微调，以消除扩张性政策带来的一些风险。从市场表现来看，显然对6月份超过1.5万亿元的信贷投放数据反映更为正面，对货币政策的微调信号并未给予充分关注。目前推动市场上行的根本力量并未改变，市场对利多反应积极而对利空视而不见，正是投资者信心增强、市场强势的明显表现。

　　市场风格再度转换

　　前一阶段大盘股的上涨，更多带来的是指数的飙升，持有指数化产品的投资者收益较大，但在数量上占绝大部分的中小盘个股却出现了横盘震荡甚至是逆指数下跌的情况。从近两个交易日盘面来看，市场风格转换迅速展开，更多的投资者开始感受到赚钱效应。

　　前期煤炭、有色、房地产、银行等权重股的走强，更多反映了对通胀的预期。但从目前情况来看，美元指数开始走稳，下半年国内货币政策收紧趋势下通胀的预期也在减弱，大盘股在连续上涨之后，技术上也有调整的要求。而在它们调整之时，资金自然涌入前期滞涨的中小盘类股票。同基金等机构集中持有的大盘股相比，中小盘股的启动将能更多地吸引人气和资金。股指在经过近一倍的涨升后，热点再度回复到调整充分的中小盘股，将使指数重新具备向上攻击的能力。

　　同时，本周开始半年报将拉开序幕，相对于大盘权重股而言，中小盘个股的业绩波动性较大，经济复苏对其业绩回升的刺激也更明显，股价弹性也更大。从将率先公布业绩的华东数控来看，近期大幅上调了半年报业绩，使得市场憧憬半年报业绩有可能超过此前预期。而大盘股总体业绩超出预期的可能性较小，其股价水平近期的飙升明显减小了其估值优势，这也使得市场资金在半年报期间集中流向成本下降、产品价格上涨等业绩回升题材的中小盘个股。

　　即将挑战岛型缺口

　　技术形态上来看，上证综指曾在去年4月24日形成了一个3296-3461点的向上跳空缺口，并在当年6月10日形成了一个3215-3312点的向下跳空缺口，大形态上形成典型的岛型反转组合，缺口下沿附近将对股指上行形成一定的向上牵引。同时，从本轮行情的重要黄金分割位来看，自6124点调整到1664点共下跌4460点，若跌幅的0.382比例计算，沪指则将有望上攻到3367点附近，这一点位也与岛型的两个缺口区域相重合。综合看，笔者认为在此点位下方基本上没有太大的上行阻力，指数有望继续维持强势上行的格局。

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