关注四条国资整合路径聚焦上海投资组合

http://www.sina.com.cn 2009年07月10日 03:06 中国证券报-中证网

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　　2008年9月，上海发布《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，提出的主要改革思路是：坚持开放性、市场化重组联合，推动上海国有企业跨地区、跨所有制重组，吸引中央企业、全国地方企业及外资企业、民营企业参与本市国资调整和国有企业重组；明确产业类企业(集团)的主业，推动优势资源向主业集中；对主业突出、国资具有优势和发展潜力的企业(集团)，加大“引进来”、“走出去”力度，在全国、全球范围内实施重组、联合。《若干意见》特别提出上海国资资产证券化的目标：花三到五年时间，让上海国资的资产证券化比例从18%提高至30%或者更高。

　　进入2009年4月，上海市召开国资国企改革发展工作会议，进一步明确了国企改革的目标和进度：“资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右，要形成3-5家全球布局、跨国运营的国资集团公司，形成5-8家全国布局、产业领先的公司，形成20-30家有主业竞争力的蓝筹上市公司。”

　　资料显示，截至2008年底，上海国资存量已经达到11500亿元，占全国国资总量12万亿元的1/10；上海的国有以及国有控股的上市公司共72家。

　　近年来，国资委积极推进国资整合，在地方国资委中，上海一直走在前列。比较典型的整合事例包括上港集团整体上市、新华传媒借壳上市、上汽集团成功组建资本市场“三驾马车”、上海电气回归A股、医药资产合并至上实集团。

　　以单一上市公司作为整合平台，继续注入优质资产，实现集团整体上市。像上海机场集团旗下的上海机场、上海市城市建设投资开发总公司旗下的城投控股、上海建工集团旗下的上海建工、上海兰生集团旗下的兰生股份、上海城建集团旗下的隧道股份，均属于整合方向较为明确的情形，其中上海机场曾有明确承诺。上海地产集团虽然拥有两家上市公司，但市场普遍预计以中华企业来整合资产的可能性较大。

　　若一个集团公司对应多个上市公司，有望分别打造为不同产业的平台，同时也会解决同业竞争问题。像上实集团、百联集团、锦江国际集团，旗下拥有多家上市公司，而且不同程度地存在业务重合的问题。其中，百联集团已实施过重大资产整合，目前仍在有条不紊地推动同类资产整合，今年6月底公告将由联华超市向百联集团收购华联超市100%的股权，未来联华超市回归A股也成为市场预期之中的整合方向；上实集团旗下的三家医药公司均已停牌，医药板块的整合也正式启动。

　　区国资委所属上市公司的资产整合也值得关注。一方面可能成为区国资委资产整合的平台，进一步注入优质资产；另一方面也可能成为市级企业整合资产、合并同类项的对象。例如卢湾区的益民商业、黄浦区的新世界、静安区的九百集团(控股上海九百)均属商业零售行业，未来可能是区国资委内部整合商业资产，也不排除由市级商业零售企业统一整合的可能性。此外，金山区的金山开发、崇明县的亚通股份，也可能围绕所属区县的功能定位，分别成为金山区园区开发建设、崇明岛商业开发的资本运作平台。

　　国资委层面对壳资源的统筹利用。例如巴士股份，其原有主营业务城市公交被重新确定为公益性行业，因此先将股权划转至上汽集团，然后剥离公交资产，最后由上汽集团注入汽车零部件资产。上海未来可能继续整合某些集团公司拥有的壳资源。如上海地产集团若确定由中华企业整合房地产业务，则金丰投资成为多余的壳资源；又如上海仪电控股集团旗下有上海金陵、飞乐音响、飞乐股份三家上市公司，而该集团以股权管理、资产管理为主营业务，并不需要多家上市平台。此外，百联集团旗下的第一医药、上实集团旗下的中西药业，也有成为壳资源的可能。