□ 西南证券 张刚

　　中小板创新高属于短期补涨

　　 7月份以来中小板市场走势原本一直落后于大盘，但最近两个交易日大盘处于调整的情况下，中小板指数却迭创此轮升势的新高。那么，该如何看待中小板市场的如此表现？

　　 7月1至8日，中小板指数累计涨幅为3.12%，落后于上证综合指数的4.10%，更远小于深证成指的7.97%，还不及深证成指累计涨幅的一半。7月份以来，中小板股票的总市值增加了348.67亿元，和6月底相比增幅为3.45%，而上证综合指数、深证成指的这两个数据分别为7896.97亿元和3.94%、1231.46亿元和7.96%。

　　 中小板股票表现弱于大盘主要由以下原因：

　　 一是，近期市场热点以权重股为主。权重股在最近一个阶段呈现轮番上涨的特点，“二八”现象频繁出现，对上证综合指数形成了极大的推动力。相比之下，主板市场的中小市值股票大部分受到冷落，中小板市场表现落后于大盘也不足为怪。

　　 二是，行业属性难有联动效应。主板市场权重类板块分别属于银行、房地产、券商、保险、煤炭、汽车、钢铁等行业，而中小板市场银行类公司仅有宁波银行，煤炭类公司仅有露天煤业，房地产公司也仅有3家，没有券商类和保险类公司。这样，主板市场权重类行业的上涨，也无法对中小板市场产生联动效应。

　　 三是，前期累计涨幅过大。虽然7月份以来，中小板市场表现弱于主板，但上证综合指数、深证成指、中小板指数1月份至6月份的累计涨幅差别不大，分别为62.53%、78.35%、58.44%。而1月份至5月份的三个指数累计涨幅分别为44.60%、56.16%、52.34%。这说明中小板股票此前同样也累计了较大的升幅，1月份至5月份表现甚至超过上证综合指数。前期累计涨幅过大，也是造成7月份中小板股票表现落后的原因。

　　 目前主板市场权重股出现调整，中小板走势有所转强，显然属于补涨性质。

　　 我们以7月8日的收盘价和一季报业绩按整体法计算市盈率，上证A股的为28.22倍，深证主板A股的为63.12倍，中小板的为56.61倍。中小板股票整体估值处于偏高水平，中小板指数的中长期走势仍难以超过上证综合指数。

　　 从截至7月8日的业绩预警情况看，273家中小板上市公司全部发布了业绩预警公告。其中，预计半年报业绩大幅增长的公司有23家，预计业绩大幅下滑的有43家；预计半年报扭亏的有5家，预计半年报亏损的有27家。可见，利空预警的公司数量远多于利好的。中小板上市公司的半年报整体业绩不容乐观。

　　 由此判断，尽管周三中小指数强于大盘，并创出此轮升势以来新高，但属于短期补涨性质，估值水平偏高和半年报业绩不乐观，将抑制其上行空间，投资者需谨慎对待。

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