潘成夫

　　当经济学家还在为通货膨胀是否会发生争得面红耳赤时，通胀预期已经在发挥作用了。如果没有通胀预期，我国的楼价未必会在短期内出现暴涨，国际大宗商品价格也未必会持续上涨。现在需要担心的不是通胀会不会发生，而是如何稳定通胀预期，避免恶性通胀恐慌的蔓延。笔者曾经认为，现阶段没有理由充分担心通胀恐慌，但是可能还是低估了通胀预期的作用。

　　与美国相比，我国的通胀预期似乎更加强烈。在美国有不少经济学家认为出现通胀的可能性比较大，但也只是预期未来的通胀率为2%左右。我国的通胀预期难以测量，在最近恐慌性的楼价上涨，除了供求关系的影响之外，通胀预期可以说“功不可没”。这说明我国通胀预期多少具有恶性性质。温和的通胀预期有助于刺激经济，对避免经济陷入流动性陷阱至关重要，而恶性通胀则绝对不是。

　　通胀预期的根源到底在哪里呢？首先，源于过去的经验。去年的通胀虽不算恶性，但却是刚刚过去，体验非常新鲜。这些经验难免让国人力争避免通胀风险。其次，源于当前各国超宽松的货币政策。我国上半年新增贷款估计将高达7万亿元，5月末广义货币供应量（M2）余额同比增长达到25.74%，狭义货币供应量（M1）余额同比增长18.69%。而量化宽松政策使美联储资产规模大增1倍以上，并且引来强烈的抨击。量化宽松政策的理论依据在经济学家之中也存在着很大的争议，对于公众来说理解就更加难了。因此，产生一定会通胀的心理预期并不奇怪。

　　在危机时期，不稳定的通胀预期潜藏着巨大的风险。例如，房地产业可以通过炒作通胀预期，在短期内引爆房地产市场，但是即使房地产商本身对于这种火爆能否持续也没有多少把握。在通过通胀预期透支了需求之后，如果一旦经济复苏未如理想，完全有可能就造成经济的大起大落。

　　预期本身就有“自我强化”效应，使通胀加快实现。按照货币学派的观点，长期上货币供应量变动只能影响名义变量而不能影响实际变量，对经济不会产生影响。这个说法一直没有得到证实，因为“长期”有多“长”，这谁也说不准。但是，如果预期作用足够强烈的话，“长期”很可能就变得很短，货币供应量真的就只能提高物价，而对实体经济不产生多大的作用。

　　因此，现在争论通胀会否发生不如考虑如何稳定通胀预期，消除恶性通胀预期的蔓延。对此，中央银行应该加强与市场的沟通，坚定市场对于政府控制通胀的信心，说服市场相信央行控制通胀的能力。目前，美联储在压力之下，已在拟定量化宽松退出策略，反复强调控制通胀的意愿和能力。而我国政府和央行目前似乎尚未将此放在心上，难免让人担心。

　　当然，现在也有经济学家认为，目前尚未形成通胀预期，而只是对于通胀的“担心”。其实，不管是“担心”还是“预期”，政府都有必要让大家“放心”。在现代经济体系中，忽视预期（或担心）必将付出代价。实际上，如果能够形成稳定的、温和的通胀预期，将是有助于我国经济复苏的。

　　（作者系广东商学院副教授，经济学博士）

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