证券时报记者 万 勇

　　本报讯 桂林三金上市首发日益临近，作为新股发行制度改革后的首个上市企业，桂林三金首日上市的股价表现备受市场关注。根据相关统计，本次参与桂林三金网上申购的账户数达到创纪录的三百多万户，市场似乎又闻到了爆炒新股的火药味。不过，桂林三金的主承销商招商证券昨日接受证券时报记者采访时表示，新股发行制度改革后，桂林三金上市首日遭爆炒的可能性很小。

　　招商证券认为，新股发行制度的根本性变化降低了大资金在上市首日拉抬股价的意愿。在指导意见实施后，由于发行定价的市场化，在机制上使一级市场发行定价与二级市场估值的相关性得以提高。

　　按照新的发行制度，配售对象只能选择网下或者网上一种方式申购新股，单一合格账户参与网上申购的上限原则上不超过网上发行股数的千分之一。招商证券认为，这些新措施的施行，从根本上改变了新股筹码上市前的分布，股票筹码不再向大资金集中，从而在一定程度上降低了大资金在上市首日拉抬股价的意愿，大大降低首日爆炒现象的出现。此外，通过落实指导意见提出的加强新股认购风险的提示，广大股民逐步意识到在市场化定价发行方式下，投资新股所蕴含的风险，因此广大股民会持观望态度，不会盲目跟风。

　　近日，深交所也发布了《关于完善中小企业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》及《新股上市首日投资者参与情况分析》，对投资者参与“炒新”进行了风险提示及防范。根据《通知》，新股上市当天盘中涨幅或跌幅达到或超过20%和50%时，深交所将分别对其予以停牌30分钟的处置。招商证券认为，该项新规将在很大程度上抑制新股炒作的市场情绪，使得新股价格在接下来的交易中将更多地受其内在价值和市场环境的影响，盲目疯涨的概率有望降低。而桂林三金19.80元的发行定价合理，该定价已经在很大程度上反映了二级市场的合理空间。

　　招商证券表示，深交所对新股上市首日投资者参与情况的分析也对投资者参与“炒新”敲响了警钟。研究报告指出，在选取的22只上市首日严重炒作的股票样本中，个人投资者整体亏损近3亿元，亏损投资者比例达51.28%。其中，账户市值在10万元以下的投资者亏损程度最为严重。

　　报告通过对不同价位买入的账户比例分析发现，大部分参与首日交易的投资者是被上涨的价格所吸引而买入。而随着价格的上涨，买入的账户占比越大，其中有多达54.45%的投资者是在发行价涨幅300%以上时参与买入，呈现出一种非常典型的“羊群效应”式的追涨。

　　而招商证券对新老划断以来269只上市新股的市场表现统计发现，上市5日、10日、20日收盘价与上市首日收盘价相比，平均涨幅分别为-3.08%、-3.42%、-5.01%，在新股上市首日接盘存在着一定的投资风险。

　　招商证券告诫投资者，桂林三金上市首日价格如果出现脱离了公司基本面和未来发展前景的暴涨，切不可盲目追涨，以免遭损失。以往新股上市首日涨幅巨大，并不代表在上市首日接盘的投资者会有很好的收益。投资者应在充分了解公司基本面的前提下理性判断公司的投资价值，审慎做出投资决策。

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