研究员 周俊

　　投资者报(研究员 周俊)随着经济回暖预期的明确，越来越多行业开始复苏。

　　尽管截至6月30日，发布中期业绩预告的628家上市公司中只有35%预喜，投资者仍然可以乐观地看到，这些公司都是对上半年净利润的同比增长情况做出预测，而非环比。若看环比数据，二季度有很大比重的公司业绩在快速复苏之中。

　　虽然都是预喜，但也有必要做出甄别。有些公司的业绩同比增长是盈利改善，对于它们，投资者应结合二级市场估值把握好投资机会；有些公司的业绩暴增是因为天上掉下利润“馅饼”，投资者要小心“馅饼”变成“陷阱”；还有一些公司则是重组导致的主业变更，投资者需要用更长时间去关注新业务的持续盈利能力。

　　《投资者报》数据研究部通过同比和环比分析，在中报净利润预计增长超过100%的上市公司中，筛选出4只盈利确有大幅改善的中报业绩预增题材股，分别是：穗恒运A（000531）、北海港（000582）、宁波热电（600982）以及祁连山（600720）。

　　复苏体现两面：关注4个股

　　在我们看来，上市公司业绩的复苏一定体现在两个方面，首先是市场回暖，从而使销售量增长，并使得销售额止跌；第二是产品价格回升，促使毛利率提高。

　　另外，我们关注扣除非经常性损益后净利润的增长，而非净利润的增长，因为前者更为真实地反映上市公司的经营盈利能力。

　　因此，我们的目标是一季度业绩有复苏迹象而上半年业绩预告暴增的上市公司。

　　具体看，我们要求上市公司一季度销售收入和扣除非经常损益后净利润环比增幅不低于-10%（考虑到一些公司的销售季节性，如水泥业第一季度为淡季），毛利率环比须有所提升，当然，由于这些公司中报净利润大幅增长，也要求它们销售收入同比正增长。

　　据此，我们对中报预增幅度超过100%的上市公司进行筛选，有6家公司符合标准，我们剔除以下两家公司：非正常因素导致2008年业绩偏低的深圳机场以及依靠股票投资获益2.4亿元的华联股份。

　　这样，尚有4家公司已经释放出盈利能力明显回升的信号并且中报预计盈利同比翻倍，它们是：穗恒运A、宁波热电、祁连山以及北海港。

　　按照预计盈利数据，穗恒运A和祁连山的市盈率（PE）都在20倍内，而宁波热电、北海港约30倍。考虑到4家公司较明确的复苏趋势，其估值存在相对优势。

　　穗恒运A：预增550%左右

　　煤价的下跌，让这家为广州市供应热力、电力的上市公司成本大幅下降。在公告中，公司预计2009年中期净利润在7500万元，同比增长5.5倍左右，其原因是燃煤采购成本同比下降等。

　　2008年，由于煤价、运费高位运行，公司电力销售毛利率由2007年的27%大幅降到7.54%，这意味着亏损在所难免。而到今年，公司标煤成本预计将比去年下降20%左右，盈利大幅提升。

　　有望继续提升公司盈利的其他因素还包括，公司已持有广州证券20.02%的股权，广州证券2007~2008年净利润分别为5.64亿元和2.22亿元，假设今年盈利会有50%以上的大幅回升，将给公司带来6000万~7000万元的投资收益；另外，下属房地产公司锦泽地产有望在2~3年后实现盈利。

　　从一季度看，公司盈利能力已有明显回升，毛利率为28.78%，同比、环比分别提高了14.89和15.91个百分点。收入环比虽有小幅下滑，但扣除后净利润却实现扭亏，盈利能力改善的迹象非常明显。

　　宁波热电：预增250%以上

　　这也是一家以火力发电为主业的上市公司。公司业绩预告称，上半年净利润同比将增长250%以上。在上网电价和电量提高、煤价下降的双重利好下，宁波联合也成为火电行业盈利回升最快的上市公司之一。

　　目前，国际和国内煤炭价格止跌企稳，但仍在低位运行，我们预计全年煤炭价格将是低位缓慢上涨。受益于上网电价的提高，火电公司的业绩将继续保持快速增长。

　　一季度，宁波热电毛利率12.9%，环比提升了1.3个百分点，同比则出现翻番。在煤电价格利好下，全年业绩的继续高速增长值得期待。

　　不过，需要注意的是，煤炭销售收入占公司总收入的比重达到60%左右，如果煤炭价格持续低位运行，将会给公司盈利持续高速增长构成压力。

　　祁连山：预增200%以上

　　公司在6月30日的业绩预告称，上半年净利润将增长200%以上，这让祁连山成为中报预增幅度最大的水泥上市公司。

　　水泥业在2008年下半年遭遇寒冬，不过，4万亿基建投资规划点燃了行业“复苏之火”。今年以来，全国水泥需求量快速回升，水泥价格也连续上涨，一季度，公司水泥平均出厂价同比增幅高达54%。

　　一季度，该公司营业收入同、环比分别增长102.8%和-9.4%，环比负增长是由于水泥行业的销售季节性所致，一季度为传统销售淡季。并且，毛利率同比、环比均有所提升，扣除后净利润达4726万亿元，与去年同期-1367万元相比，盈利大幅改善，同时环比也增长了16.6%。

　　北海港：预增500%~550%

　　这原是家问题公司，大股东资产占用等，让这家北部湾沿海港口企业中唯一的上市公司显得缺乏优势。2008年前，这家公司要不亏损，要不徘徊在亏损边缘。

　　2008年，该公司开始大举处理历史遗留问题，并以此获得400多万元收益。同时，通过对成本费用的控制，也让公司盈利能力大幅提升。今年以来，公司与关联方的资金占用问题全部解决，并以此增加了约2000万元净利润。

　　这意味着，公司预告上半年净利润增长500%~550%之中存在一定的水分。不过，公司盈利能力的提升仍然非常明显。通过控制成本，一季度公司毛利率大幅提升，达到35%，同比提高6个百分点，环比大幅提高了约12个百分点。

　　随着北部湾经济区的发展，北海港的业绩迎来了继续大幅提升的良好外部契机。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。