□申银万国 朱赟

　　

　　7月市场仍将维持上行趋势，权重板块继续领涨，市场分化仍将严重，但在指数逐步进入高估区间后，市场风险会加大，基金投资更应关注后期潜在风险，在选择基金上应重点关注大盘股风格的基金，同时短期交易性机会大于配置性机会。

　　基金风格转向大盘股

　　从基金历史表现和股市环境分析，在股市反弹和上涨阶段均是基金业绩分化较明显的时期。而究其原因，其中一个主要外因是在股市反弹初期基金投资分歧较大，基金仓位布局差异较大，仓位的差异会直接导致基金在股市上涨时期净值的涨幅不同；另外，一个重要的内因则是股市风格与基金投资风格的差异，带来了基金业绩的巨大差距。在股市反弹阶段市场风格轮换非常明显，一般先是高成长的小盘股率先启动，在中小盘股涨幅较大，估值水平较高的情况下，大盘蓝筹股才会被资金重新关注，因此市场风格决定了基金业绩表现的不同。今年上半年多数规模偏小的基金表现较优，也反映了各基金风格的差异是决定基金业绩分化的重要原因。笔者根据基金经理的投资风格指标来判断其管理的基金风格，从统计数据上看，在300只主动投资的股票基金中有210只有确定的投资风格，而在这些基金中有183只基金是大盘股风格，23只是中盘股风格，4只基金是小盘股风格。正是由于大多数基金是大盘股风格，因此今年上半年在以小盘股风格为主导的行情中基金整体跑输市场，而基金风格的差异也是基金业绩表现差异的重要内因。

　　短期交易性机会大

　　根据申万对市场大小盘风格轮动的研究，预计未来大盘股将会有5-6个月的“超额”表现，即下半年大盘股将有较大概率获得超额收益。可以认为7月市场方向仍保持不变，上行趋势继续维持，权重板块继续领涨，市场分化仍将较为严重，但在指数逐步进入高估区间后，市场风险会加大，因此7月份基金投资更应关注后期潜在风险，在选择基金上应重点关注大盘股风格的基金，同时短期交易性机会大于配置性机会。

　　这里所指的交易性机会大于配置性机会是指在7月大盘股风格明显时期，选择买入交易性品种可以更好地获得收益，而在市场未来风险加大的情况下，交易性品种可以更具灵活性。正是由于大盘股指数基金种类繁多，且在整体趋势仍向好的情况下，买入指数基金可以更好地获取风格转向大盘股带来的超额收益。另外封闭式基金的交易性也会为封闭式基金市场带来新的活力，而创新型封闭式基金也将受到市场关注。

　　

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。