随着市场走上3000点，对于基金的后市业绩的判断也存在变数。摆在投资者面前的就是一道难题，下半年如何投“基”呢？理财一周报研究员从各类基金分别找出投基之道。

　　东方早报理财一周报研究员/梅聪

　　今年以来A股市场平步青云，一路上涨，但当沪市指数上涨至3000点关口之时，多位市场分析师则表现得并不如此前乐观，纷纷表示“后市市场震荡幅度将加大”。而与此同时，他们对于基金的后市业绩，则也纷纷认为同样存在一定变数。而这样摆在投资者面前的就是一道难题，下半年如何投“基”呢？

　　对此，理财一周报基金研究小组针对基金市场的投资焦点，结合市场多位基金分析师的观点，综合得出下半年基金投资的策略。他们认为，虽然2009年下半年基金资产配置未来权益类资产的预期收益率将比上半年有所下降，但仍有可能大大优于固定收益类资产的预期收益。因此多位分析师建议激进型的投基者，在基金组合中仍可配置较为灵活的混合型基金以及可适当参与交易型的指数型基金，而相对稳健型的投资者则可适当参与打新类的债券型基金。

　　股票型基金：混基或成主角

　　“对于偏股型开放式基金下半年的投资策略，由于判断A股市场全年高点将会出现在今年下半年，我们对于下半年偏股型开放式基金的表现持谨慎乐观的态度。”东莞证券分析师陈桂柳在受访时表示。

　　长城证券分析师阎红也对市场做出判断，她表示，“支撑A股市场中期运行的因素没有发生根本的变化。短期来看市场在3000点大关前面临选择，银行股走入调整之后是否能够产生带领大盘继续上攻的板块决定大盘的方向选择。另外，美元汇率、国际能源和大宗商品价格的走势对A股市场存在一定影响，石油价格能否保持上升势头，并支撑‘石化双雄’继续上涨也是大盘近期能否走好的重要看点，资源类板块若重启行情也有助大盘短线继续上涨。”阎红认为在市场面临3000点抉择关口时，投资基金最好配置些选股能力强的混合型基金是。理由是混基更能发挥其灵活调仓的特征来把握市场的节奏；另外，对于长期投资者来说，仍可继续持有那些较为优质的权益类基金。

　　对于后市，信达证券李琛也认为维持震荡上涨的可能性较大。他认为，股票型基金仍存有一定的中长期投资价值，但投资者应开始适当注意控制风险，根据自己的风险承受能力决定自己股票型基金的仓位，并选择适合自己投资风格的基金。

　　以海通证券首席基金分析师娄静的话来说，“2009年下半年，基金市场缺乏整体性投资机会。但从相对投资价值来看，精选股票混合型基金仍然有望获得超过债券型基金的回报。”

　　多数市场人士则一致分析认为，下半年仍可重点关注选股能力较强、股票仓位调节灵活和基金经理相对稳定的偏股型混合型开放式基金。理财一周报基金研究小组综合多位分析师的投资建议，认为投资者可关注华夏大盘、交银稳健、华夏红利、易方达价值、兴业趋势等5只短期和中长期均表现较为稳健的混基。

　　指数型基金：

　　波段操作交易性指基

　　“若是银行、地产、石化双雄等大盘股仍轮番强劲表现的话，指数基金在下半年仍有一定机会。”一基金分析师受访时表示。而以数据分析来看，今年以来，指数基金还是基金市场中表现最好的一类基金，其平均涨幅接近60%，是唯一一类涨幅接近同期上证指数涨幅的基金，今年以来上证指数涨幅为62%。

　　对此，申银万国分析师朱赟认为，短期内我们认为市场方向仍未改变，上行趋势继续维持，权重板块继续领涨，但市场分化将会明显显现，在此情况下，基金操作难度必将加大，业绩分化将十分明显。而在市场风格继续的基础上，近期净值增长较快的基金后期仍有望有超越同类型基金的表现，投资者可根据近期基金表现选择符合目前市场风格的基金重点投资，对于交易型的投资者则可重点关注上证50ETF和深100ETF，分享市场上行收益。而从个基来看，易方达深100ETF则更是今年以来除创新型基金瑞富进取涨幅最好的一只基金，已获七成收益。

　　在大盘快速上涨过程中风险控制仍很重要，朱赟更建议投资者采取交易性投资策略。而国都证券苏昌景则从效率角度来分析，他认为ETF在申购赎回机制要节约时间，建议有择时能力的投资者利用这些基金参与市场波段行情，尤其是流动性好、操作灵活的ETF基金，ETF具有交易费用低、不收取印花税、分红和差价收入不需交纳所得税的优点。

　　而长城证券分析师阎红认为，波段投资上市交易性指数型基金的投资者短线需密切关注市场方向的选择，一旦市场选择向下，则需伺机减持。

　　债券型基金：偏重打新债基

　　对于债市，招商证券分析师王丹妮首先对债市下半年的发展方向做了判断，她认为，2009年下半年债券市场由于预计下半年中长期通涨风险有所上升，因而长债面临较大的利率风险；另外，国内的CPI和PPI 水平目前仍处于低位，这给短期债券市场一定的支撑；主力机构对债券配置的需求低迷，预示了债券价格走势仍将疲软，因此，此轮债市的阶段性反弹已接近尾声。

　　对此，阎红也分析认为，债市将大致保持震荡格局的态势。一方面央行近期通过公开市场操作继续向市场投放货币对债市有短期支撑；但另一方面IPO发行会分流部分债市资金，债市震荡幅度将加大。对此，她认为下半年债基的市场表现好坏主要集中在以下方面，第一，IPO重启后，如果发行量加速，对打新股的债券型基金构成利好；第二，短期看纯债型基金净值已难以乐观；第三，股票配置比重较高的偏债型基金短期可能受到市场震荡的影响。

　　不过，假设下半年随着对A股市场后市出现分歧，债券市场的避险功能也将逐步凸显，债券型基金仍将是基金组合中重要的配置品种。对此，申银万国分析师朱赟给出债券型基金投资建议是，债券型基金中本值增长较快的为持有较多股票的偏债型基金，其次为持有信用债、浮息债较多的纯债基金，对于后市其预计债市将继续分化，浮息债和5-10 期利率品种行情将会继续。建议投资者近期可以关注银河收益、易方达稳健收益、中海稳健收益等这样类型的债基。

　　货币型基金：

　　仍是活期存款最好的替代品

　　而对于货币型基金，多数分析人士表示其并不看好下半年货基的市场机会，尤其是IPO打开后，势必将分散不少原本以其避险的资金。不过，长城证券分析师张新文认为，由于货币型基金本身的特征来看，目前货币市场型基金仍是活期存款较好替代品，投资者仍可把其当作短期流动性管理工具和短期避险的工具来使用。

　　今年初以来，大部分货币型基金的年化收益率仍在1%至2%之间，所有货币型基金的年化收益率加权平均值为1.51%。除近期新成立的友邦华泰货币AB外，全部54只货币型基金的年化收益率均高于现在0.36%的活期存款利率。另外，货币型基金又有着“零手续费”的优势，所以其在目前看来仍为活期存款良好的替代投资品种。多位分析师表示华夏现金增利、中信现金优势都是投资者可选的货基产品。

　　封闭式基金：

　　折价率趋于常化，机会不大

　　对于下半年封基的整体投资机会的判断，申银万国分析师朱赟指出，“目前沪深两市封闭式基金折价水平所提供的安全边际的吸引力已经大不如年初。”分析师认为，目前即使封基继续跟随股市上涨，但幅度应该小于指数的上涨。而国都证券苏昌景对此更做出详尽的数据分析，据他统计封闭式基金的平均折价率由年初的26.16%下降到目前的22.79%(截至6月19日)，对比可以看出目前实际折价率水平低于2009年年初。他认为，目前折价率相对处于正常稍偏低的位置，不过在股指期货推出没有明确预期情况下封闭式基金折价率是没有其他理由系统性大幅降低的，预计未来折价率仍有可能会小幅上升，但长期趋势是走低的，而且振幅也会逐步缩小。对此，阎红同样分析认为，封闭式基金的折价率的空间已不明显，如果A股市场短期进入调整，其交易价格上涨空间可能不会太大；如果A股市场短期选择向上突破，则可以继续持有一阵。而对于投资者来说，阎红认为仍可关注折价率目前相对较高的品种，以及封闭期长的大盘优质封闭式基金，如基金开元、基金兴和、基金安信、基金裕泽等；而年内即将到期的基金金盛折价率下降空间已经不大，因此并不是投资者理想的投“基”产品。

　　创新型基金：谨慎、择机介入

　　今年以来，随着创新型基金瑞福进取的疯狂上涨九成，创新型基金也成为不少基民所关注的又一焦点。而目前基金市场上创新型基金上市交易的共有5只，分别为国投瑞银瑞福分级基金、大成优选、建信优势动力、富国天丰强化收益和长盛同庆可分离交易基金。而从基金类型来看，富国天丰强化收益属于债券型基金，其余均为偏股型基金；从基金创新特征来看，国投瑞银瑞福分级基金和长盛同庆可分离交易基金最具有创新特点。

　　东莞证券分析师陈桂柳则表示，“创新型基金中激进型投资者择机介入瑞福进取和同庆B，而稳健型投资者可将富国天丰强化收益和同庆A作为投资创新基金产品中的首选。”对于分离式基金，多位分析师均认同陈桂柳的分析，由于同庆A约定三年封闭期后将获得5.6％的约定利率，明显高于同期存款利率或是国债到期收益率，建议持有同庆A的投资者继续持有到期，未持有的稳健型投资者可逢低介入。另外，虽然目前同庆B处于折价交易，但由于同庆B具有一定的杠杆性，以及目前折价率已经提供了一定的安全边际，建议激进型投资者可择机介入同庆B。

　　不过，对于杠杆化的创新产品，阎红也表示了其不同看法，“如果市场进入短期调整，近期表现活跃的两只结构性创新产品瑞福进取和同庆B净值也将转而加速下跌。因此，结构性创新产品适合有一定选时能力的投资者，所以参与还需一定谨慎。”

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