围绕“经济复苏”主线，今年行情可分为三个阶段

　　证券时报记者 成 之

　　本报讯 金元证券近日发布了2009年A股中期策略报告。报告认为，下半年流动性充裕的格局仍可保持；今年的股票市场主要围绕“经济复苏”的主线，展开“预期———验证———再预期”的过程，而这一过程可以分为三个阶段，当前正处于第二阶段，下半年将向第三阶段过渡。

　　对于市场普遍关注的流动性问题，金元证券认为，虽然监管部门有若干谨慎的声音和预防性的举动，但流动性充裕的大格局并没有改变。随着复苏的确认，资金流入实体经济，基建项目进一步落实和企业扩大再生产，前期占额度的资金开始运转，新增贷款保持高位，存款增幅放缓，定期存款不断转为活期存款，储蓄分流，M1和M2的缺口进一步缩小，甚至不排除逆转的可能，货币乘数放大，货币流通速度提升。预计下半年流动性充裕的格局仍可保持。

　　报告认为，今年的股票市场主要是围绕着“经济复苏”主线，展开“预期———验证———再预期”的过程，而这一过程可以分为三个阶段。

　　第一阶段：对经济复苏没有形成预期、流动性大量释放。这一阶段的市场，由于估值处于绝对低位、流动性充裕、基本面趋势不清晰，于是出现流动性推动的上涨。报告认为，这一阶段由于没有来自基本面的支撑，关于流动性最新数据的解读左右着市场信心，造成市场波动，走势不稳定。小盘股、行业种类里的周期股和题材概念股，有超越平均的表现。

　　第二阶段：对经济复苏形成初步共识、流动性稳定释放。报告指出，这一阶段由于市场十分关注经济复苏的进度和复苏的具体形态，关于宏观经济最新数据的解读左右着市场信心，造成市场波动，走势渐渐稳定。风格种类里的大盘股、行业种类里的金融股和前期滞胀的补涨股，有超越平均的表现。当前市场正处于这一阶段。

　　第三阶段：经济复苏进一步展开、政府由于经济升温而开始回收流动性。这一阶段的市场，来自于各行业的好消息不断，流动性虽然开始回收，但企业经营资金周转加快、存款活期化、储蓄分流、基金募集出现热销，货币乘数的提高抵消了流动性回收的影响，流动性在调控初期依然充沛，流动性和基本面形成合力，股市百花齐放，出现“抛物线”式上涨。由于经济扩张趋势十分明确，市场不再关注宏观数据，更加关注行业或公司的微观数据，来自行业和公司的最新信息左右着板块的表现和市场的波动。报告认为，下半年将向这一阶段过渡。

　　基于当前处于行情中段向第三阶段过渡的判断，因此报告认为仍可延续6月份的投资策略：仓位维持85％，行业稳守金融、食品饮料和医药。

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