□本报记者 王维波

　　2009年上半年已经结束，上市公司的中期业绩又成为投资者关注的话题。截至7月2日，除了一季报中发布中期业绩预告的545家公司外，又有93家公司新发布了业绩预告。这638家公司的中期业绩预报对投资者把握上市公司上半年整体业绩提供了一定的参考，但由于“大块头”公司大都没有对业绩进行预测，所以要想更准确把握上市公司整体业绩，还需要进行更多判断和分析。不过，在影响上市公司业绩的许多因素中，有一些已基本明确或能进行比较确定的判断，如由于今年以来股市持续上升，公允价值变动收益、存货跌价准备冲回等将成为推升上市公司整体业绩的积极因素。

　　公允价值对利润形成贡献

　　2008年下半年特别是第四季度，由于股市持续大幅下跌，上市公司的公允价值变动净损失较大，严重拖累了上市公司的业绩。但今年以来，股市节节上升，以上证综指为例，2008年12月31日该指数为1820点，到今年一季度末涨至2373点，涨幅为30%；到6月30日则涨到了2959点，比去年底上涨了62%，比一季度末上涨了约25%。股市的上涨也就意味着上市公司的公允价值变动从负值转向了正值。

　　根据Wind资讯的数字统计，2008年第三季度全部上市公司的公允价值变动净值约为-2亿元，而2008年第四季大幅降至-252亿元，但到今年第一季度这一数字则由负转正为108亿元。这一正一负就减亏或增利达到360亿元。因此，如果以2008年底的收盘价为基数，计算到上证综指6月30日收盘2959点，粗略估计上半年的公允价值变动净值将再增加约300亿元，即今年中期上市公司公允价值净收益可能达到660亿元。而去年同期这一指标由于上证综指下跌了48%降为-247亿元。

　　由此可见，今年中期公允价值这一因素不会再拖累上市公司的业绩，而且还会对业绩有所贡献。

　　事实上，从今年一季度看，上市公司公允价值变动净收益即达到108亿元，占当期全部上市公司净利润总数2034亿元的5.3%，而2008年第四季度-252亿元则是严重拖累了当期业绩。因此，如果与去年四季度以及去年下半年甚至去年中期相比，今年上半年上市公司公允价值变动净收益将成为提升整体业绩的一个重要因素。

　　另外，与股市趋势相关的还有一个因素，即投资收益也将对上市公司上半年业绩有所贡献。因为投资收益中有一部分是来源于对证券市场的投资，股市上涨也意味着上市公司能从中受益。从过去的三个季度看，2008年全部上市公司第三季度投资收益为317亿元，第四季度为286亿元，今年一季度则升至416亿元，可以发现其与股市的走势有一定相关性。随着今年二季度股市的进一步上涨和好转，上市公司投资收益特别是证券投资的收益还将有所增长，从而对提升业绩有一定的积极意义。

　　存货减值准备冲回提升业绩

　　由于去年下半年大宗商品价格从高位大幅下跌，加之市场环境严峻，许多上市公司高价位库存大量增加，因此年报不得不计提大量的存货跌价准备，这成为影响去年年报业绩的一个重要因素。

　　根据Wind资讯的数据统计显示，2008年全部上市公司存货跌价准备合计达到830亿元，占全部上市公司净利润8210亿元的比例10%以上。但随着世界经济的见底回稳及我国经济的逐步回暖，大宗商品价格及一些普通商品的价格都出现回升，因此去年底计提的存货跌价准备有不少被冲回，从而成为提升中期业绩的因素。

　　数据显示，国际原油价格从去年底的44美元/桶，上涨到今年6月30日的69美元/桶，涨幅近六成；LME铜去年底时为3070美元/吨，今年6月30日为4967美元/吨，上涨62%；LME锌去年底为1208美元/吨，今年6月30日为1549美元/吨，上涨近30%。另外，涤纶短纤等化工产品价格也有明显上涨。

　　有关商品价格上涨对存货减值准备的冲回，在一季度已表现得比较明显，这成为有些公司业绩明显提升的因素之一。如豫光金铅一季度净利润1291万元，而部分存货准备冲回金额就达到9000万元，成为公司盈利的主因。另外，宝钢股份一季度资产减值转回金额6.2亿元，上升了184.4％，主要是2009年一季度公司转回存货跌价准备所致。可见，这一因素对部分上市公司业绩提升产生了较明显的作用。

　　不过，业内人士分析，单从二季度看，存货减值准备冲回的影响会越来越小。因为上市公司在高价位入库的原材料经过去年四季度及今年一季度的消化，已经基本消耗殆尽。因此二季度不会有多少仍属高价位的商品库存。但从整个中期业绩来看，毕竟一季度的冲回带来了业绩增长，从而对中期业绩形成贡献。

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