对于A股市场而言，每一次IPO暂停到重启之间的日子，都像是一次股市存在问题的梳理清整机会，也多次成为A股市场进行实质性制度变革的重要时间窗口。我认为，变革之后，应持之以恒地“抓贼”。

　　发行制度之弊曾是A股市场受争议的一面，而发行制度里的“贼”，在新股定价方面主要表现为参与询价的各类机构与发行承销机构的“眉来眼去”。中国证券业协会6月17日发布的《关于做好新股发行体制改革后新股询价工作的通知》中，针对这些昔日弊端，明确禁止询价对象在参与新股询价和申购过程中出现高报不买、高报少买等四类行为。

　　发行制度里的另外一个“贼”，是限售股比例问题，因为这个比例是一个实际涉及产业资本和金融资本价格博弈的问题：若是限售股前期比例过低，会出现以往常见的抬高价格导致二级市场估值过高，后期大小限积累到一定程度必然导致“堰塞湖”现象造成市场供给过剩；若是限售股前期阶段比例过高，产业资本出逃可能导致的“人质缺失”将是对上市公司长远信心的一个考验。如何根据不同时期的不同情况来平衡这个利益矛盾，是一个值得深思的问题。

　　打击内幕交易、价格操纵等违法违规的“抓贼”行动，是近期资本市场治理建设的亮点。不过，制度建设和抓典型只是第一步，而保证日常化的实际执行显得尤为关键。从制度上织密法网之时，如何严格执行将成为下一个阶段证券市场治理的新看点。

　　由此可见，21世纪中国资本市场治理最宝贵的是什么？执行！比执行更可贵的是什么？持之以恒地执行！(李云峥)

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