王雅媛

　　A股市场呈现单边式上升，前两个交易日就升了100点。而港股受到內地市场及国际市场合力影响，不上不落。其实我宁愿恒指停留于此水平，狂升狂跌对于香港市场来说都不是好事。反而指数不是升太多的时候，价值投资于一些二三线股，投资得更安心。

　　4月尾当万裕国际（00894.HK）公布业绩的时候，我曾经分析过这只股票，认为它的股价过于低，当时股价在0.65元左右。两个月过去了，股价升了一倍多。有朋友认为万裕国际2007年时最高都只是2.5元左右，现在已经升回到1.5元，以现时经济环境来看，比2007年差得多，所以它的升幅空间似乎已经不大。但是我并不同意这个看法。虽然全球经济环境是比07年差，但实际上万裕国际的前景和机会，却比07年更好。

　　万裕的科技水平不容置疑，在国内根本找不到可以威胁它的对手，其水平可以跟全球第一第二大公司相比。但其实之前，万裕一直很难打入国外的大品牌客戶。日本在生产电容器方面是龙头，质素好，信誉好，因此大品牌客戶很少轻易转下定单给其他公司。但随着今年初日元强势，有大品牌开始寻找稍廉价的供应商，而万裕正正也把握到了这样的机会，拿到一家大品牌的定单。大品牌一旦开始用万裕的產品，除非有质量问题，不然根本没有机会再转回技术水平相当，但成本较高的日本供应商。

　　之前集团提供给国内家电商的电容器也不多，最主要问题是内地企业质素参差不齐，怕做生意没信用，出了货收不回钱。因此集团一直不敢大力拓展内地的业务。但是今年开始，有保险公司愿意为定单做保单，加上内地销售受到“家电下乡”的刺激，所以相信万裕的盈利空间将越来越好。

　　因此对于万裕来说，2010及2011年的机会或经营环境应该比2007年的时候更好。虽然它在这两个星期升了差不多50%，但是中长线来看，万裕是非常值得投资的。难怪集团的第三大股东Martin Currie基金上星期公布又增持了。

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