⊙大力

　　⊙大力

　　

　　写点啥呢？面对这样的市场，真的没话可说了。

　　昨天，早盘隔夜回购直接开在1.09%的位置，最高上冲到1.20%。7天回购更为夸张，开盘就在1.27%，较前天的加权平均利率直接上涨10个BP，盘中最高达到1.47%，最低也在1.20%的位置，全天加权平均利率为1.28%，再度创下近期新高。

　　奇怪的是，与此同时不断有机构在寻找自己的需求方，整个市场的资金供求仍然十分宽裕。某些机构面对如此怪诞的资金市场，不禁惊呼道：这是什么市场？！

　　如果说，6月份贷款超万亿、PMI继续上行这样的消息给债券市场的投资者制造了通货膨胀的远期预期，那么收益率曲线的长段的确会受到较大的压力。这个时候更多的投资者会缩短久期，把流动性往短期段集中。这样的结果应该让收益率曲线更为陡峭化，体现出投资者对远期利率上扬的预期。

　　但是现在呢，10年期非国开金融债的收益率昨日仍然稳定在3.805%的位置，2年央票的收益率却呼呼地往上跑，最短的7天回购利率上扬得最快，收益率曲线反倒愈发平坦了。

　　这一切的罪魁祸首是谁？说到底还是回购市场价格确定的方式。也就是说，不管开盘利率多么的不合理，后面所有的成交仍然会按照之前的加权利率继续往下做，就算是资金放不出去，也不会主动调低收益率去寻找融入方。更神奇的是，资金融入方也不做任何抵抗，哪怕求着给，也照单接受那么高的加权利率。由此所造成的结果是，债券市场上14天的央票利率还不到1.10%，7天的回购利率却高达1.28%，两者并行了一天居然能够和谐共处，外行看来真是匪夷所思啊！

　　有什么办法，存在的就是合理的，也算是中国特色的银行间市场吧。

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