⊙东航金融 陈东海

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　　对于下半年的美元走势，可以简单地从全球经济发展状况来分析。而下半年全球经济情况无非就三种可能：明显复苏、再次探底、阴晴不定。

　　——如果全球经济明显复苏，预期美元会呈现强势。因为在全球危机暴发以后，美联储向市场提供了巨大的流动性，美联储自身的资产负债表急剧膨胀，目前规模已经突破2万亿美元。正是由于美联储向市场提供了超级的流动性，所以对于未来通胀的担忧一直不能消散。目前美国未来通胀的预期接近2%。一旦经济强劲复苏，那么通胀的预期就会变成现实。因此，为了防止通胀，美国联储必定适时收紧流动性。

　　最近，对于美联储退出机制的讨论多了起来。如果下半年美国经济明显复苏，那么退出量化宽松货币政策就会提到美联储议事日程。届时美联储可能实行提升利率和回收货币的双管齐下办法，那么美元的收益率将会大幅度提升。由于历史上美联储的利率变动幅度一般都比较迅速，所以预计未来美元与非美货币之间的利差水平变化可能会对美元有利。

　　——如果未来全球经济复苏势头破灭，经济再次下沉，预期美元也会再次呈现强势。如果出现这种情形，那么未来全球经济可能会陷入更深的困境之中，届时世界的经济问题将比现在更严重。如果出现这种情况，美元将会再次充当起避险货币的功能，因此会呈现上涨之势。

　　——如果下半年经济复苏情况并不明朗，而是出现时阴时晴的状况，那么美元会出现上下震荡的走势。如果在经济出现复苏的一些迹象时，但又经常伴随着经济不佳的消息，经济复苏的前景也就不明朗，那么各国的经济政策及其影响都并不确定，各国的经济前途也不确定，各货币的收益率等也并不确定。因此在动荡不定、前景不明的环境里，美元和各货币的汇率只能是跟随重大经济消息而上下起舞，不会出现大的方向性的选择。

　　未来全球经济的前途只有明显复苏、再次探底、阴晴不定这三种可能，各自出现的概率大约是三分之一左右。因此，美元在下半年出现强势的可能性大约是三分之二，而宽幅震荡的可能性大约是三分之一。

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