□中国邮政储蓄银行 刘晋

　　周四银行间市场资金面有所宽松，除R001继续小幅上行外，R007和R014均出现较大幅度回落，资金交易员也普遍感觉资金较周二宽松许多。申购桂林三金的资金明天解冻，虽然万马电缆申购也将随之启动，但是小盘股IPO对市场的影响不大已是有目共睹。

　　现券市场依然是阴跌的局面，由于市场调整未到位，买盘明显兴致不高。自从资金面出现超预期的紧张以来，配置型需求已经明显回缩，从目前情况来看调整还没有到位。短端调整幅度超过中长端和国债调整幅度超过金融债，基本成为市场共识，3年期品种目前最不被看好，5-10年金融债安全边际相对略高一点。交行次级债昨天也成功发行，5+5品种3.28%和10+5品种4.00%的利率基本和预期一致。

　　周二央行公开市场操作的结果出乎很多人预料，给人的感觉是央行为了控制信贷猛增，收紧一些流动性。事实也证明，超出实体经济的信贷量，只会在金融体系内循环，对实体经济弊大于利，其推高大宗商品的价格，反而不利于经济的真正复苏。3个月央票发行继续保持500亿的较高水平，加上主板IPO重启在即，估计近期资金面将维持偏紧状态，收益率缓慢上行局面将得以持续。

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