中国证券网消息

　　山西证券1日发布电力行业中期策略报告，报告指出，火电关注边际利润空间，水电盈利存在趋动性因素，投资要点如下：

　　国外煤价对国内煤价影响有限：经山西证券测算，经过近几周国际煤炭价格的大幅上涨，国际煤价和油价的比值接近历史均值，国际煤价补涨基本上已经完成。根据山西证券石化研究员对原油的供需分析认为国际油价2009年的高点在80-90美元/吨左右，根据目前的价格，再次上涨幅度在10%-20%左右。经过近期国际煤价的上涨，国内外煤炭价格溢价逐步缩小，但目前的溢价仍有15%左右，如果按最极端的情况，国际煤价再次上涨20%，从贸易角度考虑国际煤价也无法影响国内煤价。

　　火电投资机会凸显：根据目前的煤价和部分地区的电价看，中部及西部地区火电的边际利润空间还远没有恢复的历史正常水平，行业盈利除了像其他行业受宏观经济影响外，还受电价政策不合理影响，目前盈利仍处于低谷，预计随着宏观经济的好转以及电价政策的调整到位盈利将出现大幅度好转（下次煤电联动存在年内实施的可能性），而短期处于低谷未来向好的行业应该给予更高的PE。按一季度业绩计算，行业的市盈率为56倍左右，在A股板块中处于较低水平，具有一定估值优势。根据目前煤炭的供需关系，山西证券认为09年下半年煤价难以趋势性上涨，甚至存在着下跌的可能性，这也对板块也造成趋势性利好，维持行业“增持”的投资评级。

　　关注下半年业绩可能超预期好转的企业（业绩对用电需求较为敏感的沿海企业）：由于电力体制改革推动尚需时日，山西证券认为下半年行业仍需要依赖于公司的业绩水平，下半年的部分投资机会可能来自于业绩出现明显好转或者超预期好转的公司。山西证券认为下半年部分沿海地区火电企业的业绩好转明显，并可能超预期，主要原因是由于沿海地区企业边际利润空间较大，公司业绩对发电小时的回暖极为敏感，而沿海地区09年投产装机容量普遍较少，下半年用电需求的回暖直接带动了发电小时的回暖，因此业绩存在超预期的可能性，建议投资者关注粤电力A、深圳能源、广州控股、宝新能源等。

　　关注业绩对煤价极为敏感的火电企业：由于山西证券预计在不出现其他意外的情况下，下半年煤炭价格存在下跌的可能性，此外部分区域合同煤价格尚未签订，合同煤签订有超预期的可能性，建议投资者关注对煤炭价格极为敏感的华能国际、华电国际。

　　关注防御性较强的火电企业：目前部分区域火电行业的边际利润空间还算较为可观，发电小时直接决定了公司的盈利情况，部分防御性较强的公司将享受超出行业平均的盈利，如热电企业或国家鼓励优先上网的煤矸石发电企业等，山西证券认为火电发电小时低迷可能还要持续1-2年，在这种环境下该类防御性较强的公司业绩更加稳定，如穗恒运A、宝新能源、京能热电、大连热电等公司。

　　水电盈利可能存在趋动性因素：某些驱动性因素可能会使得市场重新认识水电的投资价值，如1、哥本哈根会议后我国可能会承担部分减排义务，未来低碳经济下，清洁发展机制项下的CDM销售可能为水电提供了额外的潜在收入来源，将大大提升水电的盈利能力。2、出台调整水电电价的相关政策。建议关注长江电力、国投电力等大型水电企业。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。