中国银河证券研究所 王群航

　　封闭式：

　　创新封基好戏连台

　　上周，沪、深两市基指的周涨幅分别为0.98％和2.95％，深市方面强势显着。造成深市基指如此强势的原因，在于深市方面的相关创新型封基走势强劲，行情此起彼伏。

　　首先，瑞福进取的走势很强劲，原因在于其收益分配机制和过往的绩效情况。根据测算，当瑞福分级的份额净值达到0.721元，瑞福进取的兄弟份额——瑞福优先的参考净值将达到0.946元，算上瑞福优先此前的分红，瑞福优先的累计净值已经到达面值1元，这意味着瑞福进取不必再以自己的净值来弥补瑞福优先跌破面值的损失。如果基金净值继续上涨，瑞福分级基金再增加的净值部分不仅将全部体现在瑞福进取上，而且每份额进取还将得到0.2243元的补偿，届时杠杆倍数将接近3倍。继前周该基金的周净值增长率高达两位数增长，上周，该基金的净值增长率为4.54％，继续高于市场平均涨幅一倍多。如果大家继续看好股票市场的后市行情，看好该基金的整体股票投资管理能力，看好瑞福进取基金份额的净值快速上涨空间，那么，瑞福进取的二级市场行情就值得大家重视。截至上周末，瑞福进取的溢价率是59.68％；历史上，该基金的最高溢价率是其次，长盛同庆走出了显着的放量上涨行情，当天收盘价略低于上市首日的最高价。周末，该基金的收盘价已经是其上市以来的最高收盘价格了。周末，同庆A、同庆B的收盘价分别为1.030元和0.979元，原始投资者的加权平均净值损失幅度仅为0.06％，十分接近盈亏平衡点了。

　　开放式：

　　上半年绩效初见眉目

　　以股票市场为主要投资对象的基金

　　截至到上周末，距离2009上半年结束还有两个交易日，各类基金的绩效排名情况初见眉目，指数型基金以59.08％的净值增长率，遥遥领先于采取主动型投资策略的各类基金。

　　在具有主动型投资风格的、以股票市场为主要投资对象的各类基金中，股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金、平衡型基金今年以来的净值增长率分别为42.63％、43.87％、31.46％和31.36％，由此来看，前两类基金具有相对较好的投资价值。如果以指数型基金今年以来的平均净值增长率来代表市场的平均收益水平，那么在上述4类基金里，前3类基金中分别有17只、6只、2只基金今年以来的净值增长率高于市场平均收益水平。这种情况表明，股票型基金值得相对更多地关注。

　　以债券市场为主要投资对象的基金

　　同样，债券型基金今年以来的绩效排名也已初见端倪，就全体债券型基金来看，今年以来的平均净值增长率为1.34％，收益率水平不是很高。在具体基金方面，今年以来净值增长率高于5％的基金有6只（份额分级之后为10只），依次是华富收益增强、银河收益、华夏希望、鹏华丰收、大成强化收益、华商收益增强，其中华富收益增强、华商收益增强是一级债基，另外4只基金是二级债基。上述绩效情况有三个地方值得重点关注：（1）一级债基能够取得较好的绩效，尤其是华富收益增强取得了最好业绩，该基金A、B两类份额今年以来的净值增长率分别为7.45％和7.22％。（2）二级债基的收益情况不理想。今年以来的股票型市场行情那么好，各个板块的股票均有较好的轮涨表现，但是很多可以用10％左右资金投资于债市的债券型基金没有能够很好地享受到这个过程中的收益。（3）华商收益增强是今年1月23日成立的次新基金，原则上虽然不可以参与业绩排名，但其实际获取的收益却是较高的。结合上述该公司在权益类投资方面的良好绩效表现，该公司有可能是今年上半年综合绩效表现最好的基金公司。

　　货币市场基金今年以来的平均净值增长率为0.66％，高于同期银行活期存款很多，再一次表明它是良好的流动性储备工具，是银行活期存款的良好替代品。在具体基金方面，今年以来收益领先的基金依次有中信现金优势、摩根士丹利华鑫货币、华夏现金增利、天治天得利、万家货币、融通易支付等，其中前两只基金今年以来的净值增长率均高于1％。

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