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月线六连阳 A股会否重回“3”时代

http://www.sina.com.cn  2009年06月29日 05:14  中国证券报-中证网

  

上证综指月K线图

  

2009年以来月线六连阳

  最大涨幅达60.82%

  6月份仅剩两个交易日,“红六月”几成定局,并由此将2009年上半年定格为月线“六连阳”。目前沪综指距3000点已近在咫尺,攻击3000点似乎顺理成章,A股会否就此重回“3”时代?

  大盘蓝筹助指数化行情延续

  □银河证券策略研究小组

  我们认为,下半年上市公司业绩有望进一步回升,市场整体估值还有提升空间。机构投资者已经成为市场主导力量,其偏好的大盘蓝筹板块有望继续走强,将推动市场“指数化”行情延续。

  企业盈利改善明显

  目前来看,国内经济好转的迹象有望进一步延续。除了进出口贸易还没有明显起色外,经济的多个方面都处于不断好转的通道中。先行指标如用电量出现正增长、6月份信贷仍保持快速增长,滞后指标如企业利润也出现了一定改善迹象。

  国家统计局公布的工业企业利润总额1-5月份同比下降22.9%,而2月、3月、4月分别是-37%、-32%、-28%。由于这一指标反映的是企业年初以来的累计利润表现,这表明5月份企业的盈利有了明显的改善。

  在经济的复苏阶段,宏观基本面好转往往要领先于微观企业面,因此下半年我们有望看到上市公司业绩的回升。

  整体估值还有提升空间

  虽然市场的结构性泡沫已经出现,但是在流动性的推动下,市场整体估值还有提升空间。

  无论市盈率还是市净率,大部分时间落在历史均值加减一个标准差的区间内,并在市场估值偏离历史均值太远时,有向均值回归的要求。

  从最近十年的变化看,有四个时期市场估值突破这一区间,其中两次是向上突破,两次是向下突破。1999-2000年、2006-2007年两次大牛市中,估值严重泡沫化,沪深300指数向上突破18-40倍的市盈率区间(最近十年TTM市盈率平均值29倍,标准差11倍),但仅维持了较短的时间后就向下向均值靠拢。同样,在2005年熊市尾期和2008年底,市场严重超跌,沪深300指数市盈率向下突破18倍,最低至15倍左右,但在这一位置短暂停留后向均值回归。

  当前沪深300指数的估值水平略低于历史均值,我们认为,推动估值水平提升的因素未发生明显变化,并且估值向历史均值回归时,通常会出现超调。因此,指数估值仍有向上的空间,并有可能略高于历史均值。

  机构投资者青睐大盘蓝筹

  5月份以来,机构投资者是A股市场行情的主要推动力量。我们认为,中国股市已加速步入机构时代,这将推动市场演绎“指数化”行情。

  一方面,基金规模不断扩大,投资者基金申购热情回升。新发基金中指数型基金占比不断加大,而各大指数成份股多为大盘蓝筹股,指数性基金的资产配置将不断增加对大盘蓝筹股的需求。

  另一方面,随着股改限售股份不断解禁,越来越多的持有“大小非”的机构,在大小非解禁后并没有离开二级市场,而是成为市场的参与者,进一步加大了机构投资者的力量,成为市场的主导力量。

  机构投资者更注重宏观基本面的分析,偏好流动性好的大盘蓝筹股。因此,我们继续看好指数化行情下的大蓝筹板块,估值的相对优势和流动性过剩使得蓝筹股成为各方青睐的投资品种。

  建议投资者可重点关注估值相对较低的金融、煤炭板块,前期涨幅较小的铁路建设、钢铁板块,以及行业趋势向好的房地产行业。随着中报披露的临近,包括食品饮料在内的业绩增长稳定的个股也有望受到市场追捧。


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