□九鼎德盛 肖玉航

　　从A股整体板块来看，有色、金融、地产、资源等均实现了大幅度上涨或补涨，但电力板块由于去年全行业亏损及前几个月连续用电量的下降，其整体表现较弱，整体涨幅不大。近期随着国家经济复苏迹象逐渐明显和夏季用电高峰的来临，国内的发电量和用电量皆有所回升，而重工业的回暖进一步带动了用电需求。近期A股市场不时出现电力品种强劲表现说明，电力板块补涨性的机会仍然存在。

　　首先，关注蓝筹电力品种。从电力板块来看，即有水电、火电也有风电，但从目前中国用电的主流及新能源运用需要时间来看，仍然集中于火力发电。从火力发电企业来看，其目前火电行业的平均PB在2.20倍左右，低于2.78的行业历史平均水平，也远低于目前A股总体3.5倍左右PB的估值，因此从安全角度来看，业绩出现回升的区域或全国性电力龙头，是投资者挖掘的重点。如火电企业中的深能源、国电电力、宝新能源、申能股份等。从蓝筹电力品种来看，笔者仍然认为估值边界安全特别是历史跌幅较重的品种更是挖掘的重点。比如火电企业中的华能国际，其股价自去年历史高位19.25元下跌后，目前股价仅8元左右。对于这样既有股价超跌严重，另又业绩回升、涨幅不大、PB又处于安全区域的品种，正是投资者需要挖掘的品种。

　　其次，关注具有预期性向好的品种。如从资产重组和水电电价上升中的水电品种挖掘机会。对于资产重组类品种，随着我国经济步入结构调整和转型的关键时期，能源企业必将加快并购重组步伐，相信电力体制改革和行业整合将出现较好的波动性机会。通过市场表现，我们看到豫能控股、韶能股份、东方热电等不时出现强劲波动，而长江电力前期复牌没有补跌并站在3300点对应价位，其一个重要的原因，就是重大资产重组工作仍在进行之中。另外，我们发现，水电电价未来预期性上升较高。从2007年全国平均上网电价来看，我国水电平均上网电价在所有电源类型中最低，较风电、核电、火电分别低60%、44%、30%。2008年虽然有所上升，但其幅度仍然有限，随着节能减排压力的增大以及电价体系的完善，水电电价未来有较大的上升空间。

　　总体来看，电力板块作为涨幅明显落后于大盘的少有板块，在用电量出现增长和电力资产重组预期加快、整体估值优势较好的情况下，后市将随着经济周期复苏、季节性业绩提升等因素出现多次的波动性机会，而其中的蓝筹电力品种和股价优势明显且具有较好预期性利多的品种，波动性机会可能体现的更为明显，积极挖掘板块机会仍然可为。

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