□晨报记者 曹西京

　　19.8元，IPO重启首单的桂林三金经过初步询价确定的发行价格让多数人觉得“高”。IPO首单桂林三金上市首日会如何表现，各方自然关注。

　　机构倾巢而出参与询价

　　据悉，桂林三金此次IPO询价区间为15.5-20元，最终发行价接近区间上限。一位机构人士称：“尽管知道发行价可能不会合理，但报价低将失去网下申购资格，而网上一个账户最多只能申购3万股，对资金动辙上亿元的机构来说，实在没有意义。所以大家都往高处报。”据了解，现在很多机构都在申请网下申购资格，积极争取网下申购成功，因为改革后的新股发行制度对大资金网上申购价值不大。尽管网下申购有三个月锁定期，但机构打新仍热情高涨。

　　桂林三金发行公告显示，机构围绕首单IPO博弈微妙。资料显示，自2006年以来，A股市场平均每月参与网下配售机构在100到450家之间，本次发行参与初步询价的配售对象共649家。由此可见，机构几乎倾巢出动。其中提供有效报价的有278家，显示发行价高出多数机构预期。但这不到一半的询价机构申购数量和为15.173亿股，为公司网下发行920万股的165倍，反映大机构出价高。

　　上市“破发”可能性不大

　　按照新的发行制度，本次桂林三金网下发行不再累计投标询价，发行人和保荐人将根据初步询价情况协商直接确定发行价格。配售对象参与初步询价报价时，还要同时申报申购价格和数量。申报价格不低于最终确定的发行价格对应的报价部分为有效报价。

　　同时，配售对象参与初步询价的，将不能参与网上发行。提交有效报价的配售对象参与网下申购时，应按初步询价报价时有效报价对应申购量参与申购，按照发行价格与有效报价对应的申购数量的乘积及时足额缴纳申购款。提交有效报价但未能在规定的时间内及时足额缴纳申购款的配售对象，保荐人招商证券将在7月1日刊登的相关《网下配售结果公告》中披露，并报送证监会及证券业协会备案。这样，机构打新现在是“价量齐报”，一次见分晓。桂林三金网下中签率为0.6%，与2008年沪深两市网下中签率平均1.30%和0.489%相比，尚属合理。

　　在昨天的网上路演中，招商证券投行人士称，本次发行价格是市场化定价的结果，个人认为上市不可能跌破发行价。

　　对二级市场影响有限

　　桂林三金网上冻结资金2000亿元左右，而2007年大盘股IPO时单只新股冻结资金超过2万亿元。目前流动性依旧充裕，沪深两市日成交量超过2000亿元，因此新股开闸对资金分流压力较有限。国元证券研究员郑旻建议投资者密切关注新股发行节奏和数量对大盘的影响，尤其是大众在新股发行节奏改变时的心态。

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